Financiamiento de Conductos
El financiamiento por conducto es un acuerdo de financiamiento que involucra a un gobierno u otra agencia calificada que usa su nombre en una emisión de valores de renta fija para un gran proyecto de capital de una organización sin fines de lucro. El gobierno u otra agencia calificada no es responsable de pagar los flujos de efectivo requeridos a los inversores; todos los flujos de efectivo provienen directamente del proyecto.
DESGLOSE Financiamiento de conductos
Los conductos son vehículos de propósito especial (SPV) creados por los bancos para proporcionar financiamiento a corto plazo a las corporaciones. A través de conductos, los bancos venden deuda a corto plazo, como papel comercial, y utilizan los ingresos de la venta para comprar préstamos, como deuda de tarjeta de crédito, préstamos estudiantiles, préstamos para automóviles e hipotecas. Estos préstamos son activos financieros que se utilizan como garantía para los inversores y no se incluyen en el balance de la institución financiera. A medida que se acerca la fecha de vencimiento de una deuda existente a corto plazo, un conducto emite nueva deuda, cuyo producto se utiliza para liquidar las obligaciones de pago de la deuda que vence.
El financiamiento por conducto se produce cuando una entidad gubernamental emite bonos municipales exentos de impuestos para financiar un proyecto administrado por corporaciones sin fines de lucro, empresas privadas u otros organismos gubernamentales. Estas entidades que reciben los fondos de la emisión se conocen como prestatarios de conductos, y son responsables del pago de intereses y del reembolso del principal a los prestamistas e inversores. En efecto, la deuda está garantizada por los ingresos del proyecto que genera la financiación de la deuda. El emisor del conducto recauda estos pagos de los prestatarios y los transfiere a los tenedores de bonos.
Los tipos de valores municipales utilizados para el financiamiento de conductos incluyen bonos de actividad privada (PAB), bonos de ingresos de viviendas multifamiliares y bonos de desarrollo industrial. Las ventas de estos conductos proporcionan gastos de capital para proyectos, como aeropuertos, hospitales, escuelas privadas, viviendas y obras públicas.
Los prestamistas, a pesar de la financiación por conducto, están expuestos al riesgo de pago anticipado, es decir, el riesgo de que los deudores o prestatarios de los activos subyacentes en un conducto reembolsen su deuda antes de la fecha de vencimiento. Si un prestatario paga el préstamo antes de tiempo, el préstamo ya no generará intereses, lo que afecta el dinero disponible para el pago a los inversores. Para compensar a los tenedores de bonos por la pérdida de ingresos futuros en los que puedan incurrir debido al pago anticipado, el prestatario debe pagar un mantenimiento del rendimiento, que es una prima o tarifa pagada por adelantado por el prestatario para permitir que los prestamistas obtengan el mismo rendimiento que si el prestatario realizó todos los pagos de intereses programados hasta la fecha de vencimiento.
Los inversores en bonos de conducto no pagan impuestos sobre sus ingresos por intereses a nivel federal. Si los bonos se emiten en el estado en el que vive un inversor, ser propietario de bonos de conducto también puede eximir al inversor de los impuestos estatales y locales sobre los pagos de intereses. La función libre de impuestos de los bonos municipales permite pedir prestado dinero para estos proyectos a tasas de interés más bajas. Sin embargo, cualquier ganancia de capital está sujeta a un impuesto a las ganancias de capital y debe informarse al Servicio de Impuestos Internos (IRS). Es importante tener en cuenta que algunos de estos bonos emitidos para financiamiento por conducto están sujetos al impuesto mínimo alternativo (AMT).
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