Obligación de deuda garantizada (CDO)
Una obligación de deuda colateralizada (CDO) es un producto financiero estructurado que agrupa los activos generadores de flujo de efectivo y reempaqueta este grupo de activos en tramos discretos que pueden venderse a los inversores. Una obligación de deuda garantizada se nombra para los activos agrupados, como hipotecas, bonos y préstamos, que son esencialmente obligaciones de deuda que sirven como garantía para el CDO. Los tramos en un CDO varían sustancialmente en sus perfiles de riesgo. Los tramos senior generalmente son más seguros porque tienen prioridad en la recuperación de la garantía en caso de incumplimiento. Como resultado, los tramos senior de un CDO generalmente tienen una calificación crediticia más alta y ofrecen tasas de cupón más bajas que los tramos junior, que ofrecen tasas de cupón más altas para compensar su mayor riesgo de incumplimiento.
2:02Una cartilla sobre la obligación de deuda colateralizada (CDO)
Comprender las obligaciones de deuda garantizadas (CDO)
Las obligaciones de deuda garantizadas son creadas por hasta cinco partes:
- Las empresas de valores, que aprueban la selección de garantías, estructuran las notas en tramos y las venden a los inversores.
- Gerentes de CDO, que seleccionan la garantía y a menudo administran las carteras de CDO
- Agencias de calificación, que evalúan los CDO y les asignan calificaciones crediticias
- Garantes financieros, que prometen reembolsar a los inversores cualquier pérdida en los tramos de CDO a cambio de pagos de primas
- Inversores como fondos de pensiones y fondos de cobertura.
La historia de los CDO
Los primeros CDO fueron construidos por Drexel Burnham Lambert, el hogar del ex rey de los bonos basura Michael Milken, en 1987 al reunir carteras de bonos basura emitidos por diferentes compañías. Posteriormente, las firmas de valores lanzaron CDO para una serie de otros activos con flujos de ingresos predecibles, como préstamos para automóviles, préstamos estudiantiles, cuentas por cobrar de tarjetas de crédito e incluso arrendamientos de aeronaves. Sin embargo, los CDO siguieron siendo un producto de nicho hasta 2003–04, cuando el auge inmobiliario de los EE. UU. Llevó a las partes involucradas en la emisión de CDO a centrar su atención en los valores respaldados por hipotecas no preferenciales como una nueva fuente de garantía para los CDO.
CDO y la crisis financiera global
Posteriormente, los CDO explotaron en popularidad, con un aumento de las ventas de CDO casi diez veces mayor de $ 30 mil millones en 2003 a $ 225 mil millones en 2006. Pero su implosión posterior, provocada por la corrección de la vivienda en los Estados Unidos, hizo que los CDO se convirtieran en uno de los instrumentos con peor desempeño en el amplio colapso del mercado de 2007-09. El estallido de la burbuja de CDO infligió pérdidas que llegaron a cientos de miles de millones en algunas de las instituciones financieras más grandes, lo que provocó la quiebra o el rescate por intervención del gobierno, y contribuyó a la escalada de la crisis financiera mundial durante este período.
A pesar de su papel en la crisis financiera, las obligaciones de deuda garantizadas siguen siendo un área activa de financiación estructurada. Los CDO e incluso los CDO sintéticos más infames todavía están en uso, ya que en última instancia son una herramienta para cambiar el riesgo y liberar capital, dos cosas por las que Wall Street siempre tiene apetito.
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