Franquicia P / E

¿Qué es la franquicia P / E?

La franquicia P / E (precio a ganancias) es el valor presente de las nuevas oportunidades comerciales disponibles para una empresa. Cuando se suman, el P / E tangible de una empresa (a veces llamado P / E base) y la franquicia P / E equivalen a su P / E intrínseco. La franquicia P / E es una función del exceso de rendimiento de esas nuevas inversiones (el factor de franquicia) en relación con el tamaño de la oportunidad (el factor de crecimiento).

Comprender la franquicia P / E

La franquicia P / E está determinada principalmente por las diferencias entre el rendimiento de la nueva oportunidad de negocio y el costo del capital. Las empresas con altos índices de franquicia P / E son aquellas que pueden capitalizar continuamente las fortalezas principales. Su valor de franquicia mide su capacidad de expandirse con el tiempo a través de inversiones que proporcionan rendimientos superiores al mercado. Las empresas que aumentan su rotación de activos o amplían su margen de beneficio, aumentarán su P / E de franquicia y su relación P / E observada.

El valor patrimonial o el valor de mercado de una empresa es la suma de su valor tangible y su valor de franquicia. Romper la relación P / E da como resultado dos componentes principales, el P / E tangible (el P / E base de una empresa con ganancias constantes) y el factor de franquicia, que captura los rendimientos asociados con las nuevas inversiones. El factor de franquicia contribuye a la relación P / E de la misma manera que el valor de la franquicia contribuye al valor de la acción.

Para llevar clave

• La franquicia P / E es el factor de crecimiento potencial de una empresa. basado en futuras oportunidades de negocios.
• La franquicia P / E más P / E tangible (estática) es el valor P / E intrínseco de una empresa.
• Los altos valores de P / E de la franquicia indican un alto grado de crecimiento potencial.

Cálculo de franquicia P / E

La fórmula para la franquicia P / E es:

Dónde

• P / E intrínseca : franquicia tangible P / E + P / E
• P / E tangible : el valor estático de la empresa
• Franquicia P / E : el valor de crecimiento de la empresa
• Factor de franquicia (FF) : incorpora el rendimiento requerido de nuevas inversiones
• Factor de crecimiento (G) : Factores en el valor presente del exceso de rendimiento de nuevas inversiones.

Estos se pueden modificar aún más:

• P / E intrínseca = P ₀ / E ₁ = (1 - b) / (r - g) = (1 / r) + [1 / r - 1 / ROE] * g / (r - g)
• Seguimiento intrínseco P / E = P ₀ / E ₀ = (1 / r) + [1 / r - 1 / ROE + (1 - g / ROE) ] * g / (r - g)

Usando la franquicia P / E

Utilizando el factor de franquicia, se puede calcular el impacto en la relación precio-ganancias (relación P / E) de una empresa por unidad de crecimiento en nuevas inversiones. Por ejemplo, un factor de franquicia de 3 indicaría que la relación P / E de una compañía aumentaría en tres unidades por cada unidad de crecimiento en el valor en libros de la compañía. El factor de franquicia se puede calcular como el producto de los rendimientos anuales de inversión que exceden los rendimientos del mercado y la duración de los rendimientos.

Una relación de rotación de activos más alta aumenta la relación P / E de la franquicia, uno de los componentes del valor intrínseco de P / E. Esto es según el análisis de Du Pont, que divide el rendimiento del capital en tres componentes básicos: margen de beneficio neto, rotación de activos y el multiplicador de capital.

Así podemos usar la ecuación de DuPont:

• ROE (↑) = NI / E = NI / ingresos * ingresos / A (↑) * A / E
• g (↑) = ROE (↑) * (1-d)
• P / E intrínseco = (1 / r) + (((1 / r) - (1 / ROE (↑))) * g (↑) / (rg (↑)))
• = (1 / r) + (((1 / r) - (1 / ROE) (↓)) * (g / (rg)) (↑))
• = P / E intrínseco (↑)

Y cuando las empresas pagan más dividendos, el valor P / E intrínseco de una empresa disminuye:

• d (↑)
• g (↓) = ROE * (1-d (↑))
• P / E intrínseco = (1 / r) + (((1 / r) - (1 / ROE)) * g (↓) / (rg (↓)))
• = (1 / r) + (((1 / r) - (1 / ROE)) * (g / (rg)) (↓))
• = P / E intrínseco (↓)

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