Protección de llamadas duras
La protección de llamada dura es el período en la vida de un bono exigible durante el cual la compañía emisora no puede canjear el bono. Esta protección generalmente dura los primeros tres a cinco años de la vida del bono.
La protección de llamada dura también se llama protección de llamada absoluta.
ROMPIENDO la protección de llamadas duras
Los inversores que compran bonos reciben intereses por la duración de la vida del bono. Cuando el bono vence, a los tenedores de bonos se les reembolsa el valor del capital equivalente al valor nominal del bono. Las tasas de interés y los precios de los bonos tienen una relación inversa: el valor de un bono disminuye cuando aumentan las tasas de interés vigentes en los mercados, y viceversa. Si bien los tenedores de bonos prefieren invertir en bonos con tasas más altas ya que esto se traduce en pagos de altos ingresos por intereses, los emisores prefieren vender bonos con tasas más bajas para reducir su costo de endeudamiento. Por lo tanto, cuando las tasas de interés disminuyen, los emisores retirarán los bonos existentes antes de que venzan y refinanciarán la deuda al menor interés reflejado en la economía. Los bonos que se pagan antes del vencimiento dejan de pagar intereses, lo que obliga a los inversores a encontrar ingresos por intereses en alguna otra inversión, generalmente a una tasa de interés más baja (riesgo de reinversión). Para proteger a los tenedores de bonos exigibles de que sus bonos se paguen demasiado pronto, la mayoría de los contratos de fideicomiso incluyen una protección de llamada dura.
Una protección de llamada dura es el período de tiempo durante el cual un emisor no puede "llamar" sus bonos. Los bonos corporativos y municipales exigibles generalmente tienen diez años de protección de llamadas, mientras que la protección de la deuda de servicios públicos a menudo se limita a cinco años. Por ejemplo, considere un bono que se emite con 15 años de vencimiento y una protección de llamada de 5 años. Esto significa que durante los primeros cinco años de la vida del bono, independientemente del movimiento de las tasas de interés, el emisor del bono no puede pagar el saldo principal del bono antes de que venza el bono. La protección de llamada dura sirve como edulcorante, ya que garantiza que los inversores recibirán el rendimiento declarado durante cinco años antes de que se pueda solicitar el bono.
Después de que expire el período de protección de la llamada dura, el vínculo puede continuar estando parcialmente protegido por la protección de llamada suave. Esta característica requiere ciertas condiciones para existir antes de que se pueda invocar el enlace. La protección de llamadas blandas suele ser una prima a la par que el emisor debe pagar para reclamar los bonos antes del vencimiento. Por ejemplo, el emisor puede estar obligado a reembolsar a los inversores el 103% del valor nominal total del bono en la fecha de la primera llamada. Una disposición de llamada blanda también puede especificar que el emisor no puede llamar a un bono que cotiza por encima de su precio de emisión. En el caso de los bonos reembolsables convertibles, una protección de llamada blanda evitaría que el emisor llame al bono hasta que el precio de las acciones subyacentes subiera a un cierto porcentaje por encima del precio de conversión.
Los bonos exigibles pagan un rendimiento más alto debido al riesgo de que el emisor los canjee antes del vencimiento. Una nota minorista es un ejemplo de un tipo de bono que comúnmente incluye protección de llamada dura.
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