Cómo usan los inversores los coeficientes de apalancamiento para evaluar la salud financiera

Si bien algunas empresas están orgullosas de no tener deudas, la mayoría de las empresas, en algún momento, han pedido dinero prestado para comprar equipos, construir nuevas oficinas y / o emitir cheques de nómina. Para el inversor, el desafío es determinar si el nivel de deuda de la organización es sostenible.

¿Tener deudas es perjudicial? En algunos casos, los préstamos pueden ser un indicador positivo de la salud de una empresa. Considere una compañía que quiere construir una nueva planta debido a la mayor demanda de sus productos. Puede que tenga que pedir un préstamo o vender bonos para pagar los costos de construcción y equipo; sin embargo, se espera que sus ventas futuras sean más que los costos asociados. Y debido a que los gastos por intereses son deducibles de impuestos, la deuda puede ser una forma más barata de aumentar los activos que el capital.

El problema es cuando el uso de la deuda, también conocido como apalancamiento, se vuelve excesivo. Dado que los pagos de intereses suponen una gran parte de las ventas de primera línea, una empresa tendrá menos efectivo para financiar marketing, investigación y desarrollo y otras inversiones importantes.

Las grandes cargas de deuda pueden hacer que las empresas sean particularmente vulnerables durante una recesión económica. Si la corporación lucha por hacer pagos regulares de intereses, es probable que los inversores pierdan confianza y bajen el precio de las acciones. En casos más extremos, la empresa puede volverse insolvente.

Por estas razones, los inversionistas experimentados analizan las obligaciones de la compañía antes de comprar acciones o bonos corporativos. Los comerciantes han desarrollado una serie de proporciones que ayudan a separar a los prestatarios sanos de los que están endeudados.

Deuda y coeficientes de deuda a capital

Dos de los cálculos más populares, el índice de endeudamiento y el índice de endeudamiento, se basan en información fácilmente disponible en el balance general de la compañía. Para determinar el índice de deuda, simplemente divida los pasivos totales de la empresa por sus activos totales:

Ratio de endeudamiento = Pasivo total Activos totales \ text {Ratio de endeudamiento} = \ frac {\ text {Pasivo total}} {\ text {Activos totales}} Ratio de deuda = Activo total Pasivo total

Una cifra de 0.5 o menos es ideal. En otras palabras, no más de la mitad de los activos de la compañía deben financiarse con deuda. En realidad, muchos inversores toleran ratios significativamente más altos. Las industrias intensivas en capital, como la manufactura pesada, dependen más de la deuda que las empresas basadas en servicios, y las relaciones de deuda superiores a 0, 7 son comunes.

Como su nombre lo indica, la relación deuda / capital, en cambio, compara la deuda de la compañía con el capital contable. Se calcula de la siguiente manera:

Ratio deuda / capital = Pasivo total Capital contable \ text {Ratio deuda / capital} = \ frac {\ text {Pasivo total}} {\ text {Capital contable}} Ratio deuda / capital = Accionistas 'patrimonio Total pasivo

Si considera la ecuación contable básica (Activos - Pasivos = Equidad), puede darse cuenta de que estas dos ecuaciones realmente están mirando la misma cosa. En otras palabras, una razón de deuda de 0.5 necesariamente significará una razón de deuda a capital de 1. En ambos casos, un número menor indica que una compañía es menos dependiente del endeudamiento para sus operaciones.

Si bien ambas razones pueden ser herramientas útiles, no carecen de deficiencias. Por ejemplo, ambos cálculos incluyen pasivos a corto plazo en el numerador. Sin embargo, la mayoría de los inversores están más interesados ​​en la deuda a largo plazo. Por esta razón, algunos operadores sustituirán "pasivos totales" por "pasivos a largo plazo" al calcular los números.

Además, es posible que algunos pasivos ni siquiera aparezcan en el balance general y no entren en la relación. Los arrendamientos operativos, comúnmente utilizados por los minoristas, son un ejemplo. Los Principios de contabilidad generalmente aceptados (GAAP) no requieren que las empresas los informen en el balance general, pero sí se muestran en las notas al pie. Los inversores que desean una visión más precisa de la deuda querrán revisar los estados financieros para obtener esta valiosa información.

Porcentaje de cobertura de intereses

Quizás la mayor limitación de la deuda y la relación deuda / capital es que consideran el monto total de los préstamos, no la capacidad de la compañía de pagar realmente su deuda. Algunas organizaciones pueden llevar lo que parece una cantidad significativa de deuda, pero generan suficiente efectivo para manejar fácilmente los pagos de intereses.

Además, no todas las corporaciones solicitan préstamos a la misma tasa. Una compañía que nunca ha incumplido sus obligaciones puede pedir préstamos a una tasa de interés del tres por ciento, mientras que su competidor paga una tasa del seis por ciento.

Para tener en cuenta estos factores, los inversores suelen utilizar el índice de cobertura de intereses. En lugar de mirar la suma total de la deuda, los factores de cálculo en el costo real de los pagos de intereses en relación con el ingreso operativo (considerado uno de los mejores indicadores del potencial de ganancias a largo plazo). Se determina con esta fórmula sencilla:

Ratio de cobertura de intereses = Ingresos operativos Gastos de intereses \ text {Ratio de cobertura de intereses} = \ frac {\ text {Ingresos operativos}} {\ text {Gastos de intereses}} Ratio de cobertura de intereses = Gastos de intereses Ingresos operativos

En este caso, los números más altos se consideran favorables. En general, una proporción de 3 y superior representa una gran capacidad para pagar la deuda, aunque el umbral varía de una industria a otra.

Análisis de inversiones utilizando índices de deuda

Para entender por qué los inversores a menudo usan múltiples formas de analizar la deuda, veamos una compañía hipotética, Tracy's Tapestries. La compañía tiene activos de $ 1 millón, pasivos de $ 700, 000 y capital contable por un total de $ 300, 000. La relación resultante de deuda a capital de 2.3 podría asustar a algunos posibles inversores.

$ 700, 000 ÷ $ 300, 000 = 2.3 \ $ 700, 000 \ div \ $ 300, 000 = 2.3 $ 700, 000 ÷ $ 300, 000 = 2.3

Sin embargo, una mirada a la cobertura de intereses de la empresa da una impresión decididamente diferente. Con un ingreso operativo anual de $ 300, 000 y pagos de intereses anuales de $ 80, 000, la empresa puede pagar a los acreedores a tiempo y tener efectivo restante para otros desembolsos.

$ 300, 000 ÷ $ 80, 000 = 3.75 \ $ 300, 000 \ div \ $ 80, 000 = 3.75 $ 300, 000 ÷ $ 80, 000 = 3.75

Debido a que la dependencia de la deuda varía según la industria, los analistas generalmente comparan los índices de deuda con los de los competidores directos. Comparar la estructura de capital de una empresa de equipos de minería con la de un desarrollador de software, por ejemplo, puede dar como resultado una visión distorsionada de su salud financiera.

Las proporciones también se pueden usar para rastrear tendencias dentro de una empresa en particular. Si, por ejemplo, los gastos por intereses crecen constantemente a un ritmo más rápido que los ingresos operativos, podría ser una señal de problemas por delante.

La línea de fondo

Si bien es bastante común tener una deuda modesta, las empresas altamente apalancadas enfrentan serios riesgos. Los grandes pagos de la deuda consumen los ingresos y, en casos graves, ponen a la empresa en peligro de incumplimiento. Los inversores activos utilizan una serie de diferentes índices de apalancamiento para tener una idea general de cuán sostenibles son las prácticas de endeudamiento de una empresa. En forma aislada, cada uno de estos cálculos básicos proporciona una visión algo limitada de la fortaleza financiera de la compañía. Pero cuando se usan juntos, surge una imagen más completa, una que ayuda a eliminar las corporaciones saludables de aquellas que están peligrosamente endeudadas.