Volatilidad implícita versus volatilidad histórica: ¿cuál es la diferencia?

La volatilidad es una métrica que mide la magnitud del cambio de precios en un valor. En términos generales, cuanto mayor es la volatilidad y, por lo tanto, el riesgo, mayor es la recompensa. Si la volatilidad es baja, la prima también es baja. Antes de realizar una operación, generalmente es una buena idea saber cómo cambiará el precio de un valor y qué tan rápido lo hará.

En una operación de opciones, ambos lados de la transacción apuestan por la volatilidad del valor subyacente. Aunque existen varias formas de medir la volatilidad, los operadores de opciones generalmente trabajan con dos métricas: volatilidad implícita y volatilidad histórica. La volatilidad implícita representa las expectativas de volatilidad futura, que se expresan en primas de opciones, mientras que la volatilidad histórica mide los rangos de negociación anteriores de valores e índices subyacentes.

La combinación de estas métricas tiene una influencia directa en los precios de las opciones, específicamente, el componente de las primas denominado valor temporal, que a menudo fluctúa con el grado de volatilidad. Los períodos en que estas mediciones indican alta volatilidad generalmente tienden a beneficiar a los vendedores de opciones, mientras que las lecturas de baja volatilidad benefician a los compradores.

A continuación, describimos qué es cada métrica y algunas de las diferencias clave entre las dos.

Para llevar clave

• La volatilidad implícita o proyectada es una métrica prospectiva utilizada por los operadores de opciones para calcular la probabilidad.
• La volatilidad implícita, como su nombre lo indica, utiliza la oferta y la demanda, y representa las fluctuaciones esperadas de una acción o índice subyacente durante un período de tiempo específico.
• Con la volatilidad histórica, los operadores utilizan rangos de negociación anteriores de valores e índices subyacentes para calcular los cambios de precios.
• Los cálculos de la volatilidad histórica generalmente se basan en el cambio de un precio de cierre al siguiente.

Volatilidad implícita

La volatilidad implícita, también conocida como volatilidad proyectada, es una de las métricas más importantes para los operadores de opciones. Como su nombre indica, les permite determinar cuán volátil será el mercado en el futuro. Este concepto también brinda a los operadores una forma de calcular la probabilidad. Un punto importante a tener en cuenta es que no debe considerarse ciencia, por lo que no proporciona un pronóstico de cómo se moverá el mercado en el futuro.

A diferencia de la volatilidad histórica, la volatilidad implícita proviene del precio de una opción y representa su volatilidad en el futuro. Debido a que está implícito, los operadores no pueden usar el rendimiento pasado como un indicador del rendimiento futuro. En cambio, tienen que estimar el potencial de la opción en el mercado.

Los inversores y los comerciantes pueden usar la volatilidad implícita para cotizar los contratos de opciones.

Al medir desequilibrios significativos en la oferta y la demanda, la volatilidad implícita representa las fluctuaciones esperadas de una acción o índice subyacente durante un período de tiempo específico. Las primas de opciones están directamente correlacionadas con estas expectativas, aumentando el precio cuando el exceso de demanda o oferta es evidente y disminuyendo en períodos de equilibrio.

El nivel de oferta y demanda, que impulsa las métricas de volatilidad implícitas, puede verse afectado por una variedad de factores que van desde eventos en todo el mercado hasta noticias relacionadas directamente con una sola empresa. Por ejemplo, si varios analistas de Wall Street hacen pronósticos tres días antes de un informe trimestral de ganancias de que una compañía superará con creces las ganancias esperadas, la volatilidad implícita y las primas de opciones podrían aumentar sustancialmente en los pocos días anteriores al informe. Una vez que se informan las ganancias, es probable que la volatilidad implícita disminuya en ausencia de un evento posterior para impulsar la demanda y la volatilidad.

Volatilidad Histórica

También conocida como volatilidad estadística, la volatilidad histórica mide las fluctuaciones de los valores subyacentes al medir los cambios de precios en períodos de tiempo predeterminados. Es la métrica menos frecuente en comparación con la volatilidad implícita porque no es prospectiva.

Cuando hay un aumento en la volatilidad histórica, el precio de un valor también se moverá más de lo normal. En este momento, existe la expectativa de que algo cambie o haya cambiado. Si la volatilidad histórica está disminuyendo, por otro lado, significa que se ha eliminado cualquier incertidumbre, por lo que las cosas vuelven a ser como eran.

Este cálculo puede basarse en cambios intradía, pero a menudo mide movimientos basados ​​en el cambio de un precio de cierre al siguiente. Dependiendo de la duración prevista del comercio de opciones, la volatilidad histórica se puede medir en incrementos que oscilan entre 10 y 180 días de negociación.

Al comparar los cambios porcentuales durante períodos de tiempo más largos, los inversores pueden obtener información sobre los valores relativos de los plazos previstos de sus operaciones de opciones. Por ejemplo, si la volatilidad histórica promedio es del 25% durante 180 días y la lectura de los 10 días anteriores es del 45%, una acción se negocia con una volatilidad más alta de lo normal. Debido a que la volatilidad histórica mide métricas pasadas, los operadores de opciones tienden a combinar los datos con la volatilidad implícita, que toma lecturas prospectivas sobre las primas de opciones en el momento de la operación.

Consideraciones Especiales

En la relación entre estas dos métricas, la lectura de volatilidad histórica sirve como línea de base, mientras que las fluctuaciones en la volatilidad implícita definen los valores relativos de las primas de opciones. Cuando las dos medidas representan valores similares, generalmente se considera que las primas de opciones se valoran de manera justa según las normas históricas. Los operadores de opciones buscan las desviaciones de este estado de equilibrio para aprovechar las primas de opciones sobrevaloradas o infravaloradas.

Por ejemplo, cuando la volatilidad implícita es significativamente más alta que los niveles históricos promedio, se supone que las primas de opciones están sobrevaloradas. Las primas superiores a la media transfieren la ventaja a los redactores de opciones, que pueden vender para abrir posiciones con primas infladas indicativas de altos niveles de volatilidad implícita. En estas circunstancias, el objetivo es cerrar posiciones con ganancias a medida que la volatilidad regresa a los niveles promedio y el valor de las primas de opciones disminuye. Usando esta estrategia, los comerciantes tienen la intención de vender alto y comprar bajo.

Los compradores de opciones, por otro lado, tienen una ventaja cuando la volatilidad implícita es sustancialmente más baja que los niveles históricos de volatilidad, lo que indica primas infravaloradas. En esta situación, un retorno de los niveles de volatilidad al promedio de referencia puede dar lugar a primas más altas cuando los propietarios de opciones venden en posiciones cerradas, siguiendo el objetivo comercial estándar de comprar bajo y vender alto.