Mercado invertido
En el contexto de los mercados de futuros, un mercado invertido ocurre cuando el precio spot y los contratos de vencimiento cercano son más altos que los contratos de vencimiento lejano. La situación puede surgir por múltiples razones, incluida una disminución de la oferta a corto plazo que hace que los precios sean más altos a corto plazo. O bien, la demanda a corto plazo podría ser alta a corto plazo, lo que llevaría a precios más altos, pero se espera que la demanda disminuya en los últimos meses, lo que llevaría a precios más bajos en el futuro.
Para llevar clave
- Un mercado invertido es aquel en el que el precio spot y los contratos de futuros de vencimiento a corto plazo tienen un precio más alto que los contratos de vencimiento más distantes.
- Un mercado normal es lo contrario, donde los precios de futuros están aumentando a medida que aumenta el tiempo de vencimiento. El aumento del precio refleja el precio spot esperado más los costos asociados con los intereses, el almacenamiento y el seguro para mantener el activo hasta el vencimiento.
- Los términos mercado invertido y normal se refieren a cómo los precios de futuros se comparan entre sí con distintos vencimientos.
- Los términos contango y contragolpe se refieren a cómo un contrato de futuros se mueve (subiendo o bajando) hacia el aumento al contado a medida que el contrato avanza hacia el vencimiento.
Comprender el mercado invertido
Se observa un mercado invertido al observar precios de futuros estáticos con diferentes vencimientos. Si el precio spot es más alto que un contrato que vence en un mes, que es más alto que un contrato que vence en cuatro meses, la curva de futuros se invierte.
Compare esto con una curva de futuros normal o mercado, donde el precio spot está por debajo del precio de un contrato que vence en un mes, que está por debajo de un contrato que vence en cuatro meses. Los precios de futuros son más altos a medida que se mira hacia el futuro.
Un invertido o normal también puede ocurrir en algunos vencimientos pero no en otros. Por ejemplo, los futuros pueden invertirse cuando se observan algunos vencimientos (los precios progresivamente más bajos), pero mirando más allá de eso, los precios están aumentando reflejando un mercado normal.
Causas de los mercados invertidos
La razón más común por la que un mercado se invierte se debe a interrupciones a corto plazo en el suministro del subyacente. Para los futuros del petróleo crudo, esa podría ser una política de la OPEP para restringir las exportaciones o un huracán que dañe un puerto de petróleo crudo en la costa del Golfo. Por lo tanto, las entregas ahora son más valiosas que las entregas posteriores.
Los productos agrícolas pueden sufrir escasez debido al clima. Los futuros financieros podrían ver reducciones de precios a corto plazo debido a cambios en la política comercial, impuestos o tasas de interés.
Los mercados regulares, o no invertidos, muestran contratos de entrega a corto plazo con un precio inferior a los contratos de entrega de meses posteriores. Esto se debe a los costos asociados con recibir el producto subyacente ahora y retenerlo o transportarlo hasta una fecha posterior. Los costos de transporte incluyen intereses, seguros y almacenamiento. También incluyen los costos de oportunidad, ya que el dinero inmovilizado en el producto no puede obtener ganancias de capital por intereses en otros lugares.
Cuando el costo de un contrato de futuros es igual al precio al contado más el costo total de transporte, se dice que ese mercado está en pleno.
Contango y Backwardation
A veces, el término "retroceso" se usa en lugar de "mercado invertido". Sin embargo, esto no es exacto, ya que se refieren a cosas diferentes. Un mercado invertido o mercado normal se refiere a cómo los precios de futuros se comparan entre sí con diferentes vencimientos. Un mercado invertido ve precios de futuros que son más bajos con el tiempo, mientras que un mercado normal ve precios de futuros que son más altos con el tiempo.
El backwardation y el contango se refieren a cómo un contrato de futuros se mueve hacia el precio spot a medida que se acerca al vencimiento.
Si el precio de futuros está cayendo para alcanzar el precio spot, el mercado está en contacto. Si el precio de los futuros está subiendo para alcanzar el precio spot, se trata de un retroceso normal. (Para lecturas adicionales, ver Contango vs. Backwardación normal).
Importante
Un mercado invertido puede ocurrir en un mercado de retroceso o contango.
La inversión y el retroceso se ven más comúnmente juntos, por lo que a veces, erróneamente, los dos términos se usan indistintamente.
Ejemplos de un mercado invertido en productos básicos
Los mercados invertidos no son "normales", aunque son bastante comunes. No es raro ver precios de futuros a corto plazo más altos que los meses de vencimiento más distantes. El mercado también puede invertirse solo por unos pocos vencimientos, y cuanto más se mire, los precios de futuros volverán a ser normales (vencimientos más lejanos con precios más altos), o viceversa.
La siguiente imagen muestra dos o tres vencimientos diferentes para futuros de oro, plata, cobre, platino y paladio.
Las flechas negras comercializan condiciones normales ya que el precio está aumentando para vencimientos más distantes. Por ejemplo, el contrato de oro de diciembre de 2019 tiene un precio más alto que el contrato de octubre, que tiene un precio más alto que el contrato de agosto.
Las flechas rojas señalan cuando se invierte un mercado en particular. El contrato de cobre de julio de 2019 tiene un precio de 2.7045, mientras que el contrato de septiembre cuesta menos, 2.7035. Esta es una inversión. Sin embargo, tenga en cuenta que el contrato de diciembre es 2.7060, que es un costo más alto nuevamente. Por lo tanto, el mercado se invierte a corto plazo, pero es normal a largo plazo.
El paladio también se invierte ya que el contrato de diciembre de 2019 tiene un precio más bajo que el contrato más cercano de septiembre.
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