Enfoque Múltiple
El enfoque de múltiplos es una teoría de valoración basada en la idea de que activos similares se venden a precios similares. Se supone que un índice que compara el valor con una variable específica de la empresa, como los márgenes operativos o el flujo de efectivo, es el mismo en empresas similares.
Los inversores también se refieren al enfoque de múltiplos como análisis de múltiplos o múltiplos de valoración.
Para llevar clave
- El enfoque de múltiplos es un método de análisis comparable que busca valorar empresas similares que utilizan las mismas métricas financieras.
- Los múltiplos de valor empresarial y los múltiplos de capital son las dos categorías de múltiplos de valoración.
- Los múltiplos de capital utilizados comúnmente incluyen la relación P / E, la relación PEG, la relación precio a libro y la relación precio a ventas.
Los fundamentos del enfoque múltiple
Generalmente, múltiplos es un término genérico para una clase de indicadores diferentes que se pueden usar para valorar una acción. Un múltiplo es simplemente una relación que se calcula dividiendo el mercado o el valor estimado de un activo por un elemento específico en los estados financieros. El enfoque de múltiplos es un método de análisis comparable que busca valorar empresas similares que utilizan las mismas métricas financieras.
Un analista que utiliza el enfoque de valoración asume que un índice particular es aplicable y se aplica a varias compañías que operan dentro de la misma línea de negocios o industria. En otras palabras, la idea detrás del análisis de múltiplos es que cuando las empresas son comparables, el enfoque de múltiplos se puede usar para determinar el valor de una empresa en función del valor de otra. El enfoque de múltiplos busca capturar muchas de las características operativas y financieras de una empresa (p. Ej., Crecimiento esperado) en un solo número que puede multiplicarse por una métrica financiera específica (p. Ej., EBITDA) para obtener un valor de empresa o capital.
Relaciones comunes utilizadas en el enfoque múltiple
Los múltiplos de valor empresarial y los múltiplos de capital son las dos categorías de múltiplos de valoración. Los múltiplos de valor de la empresa incluyen la relación de valor de empresa a ventas (EV / ventas), EV / EBIT y EV / EBITDA. Los múltiplos de capital implican examinar las relaciones entre el precio de las acciones de una empresa y un elemento del rendimiento subyacente de la empresa, como ganancias, ventas, valor en libros o algo similar. Los múltiplos de capital comunes incluyen la relación precio-ganancias (P / E), la relación precio-ganancias a crecimiento (PEG), la relación precio-libro y la relación precio-ventas.
Los múltiplos de capital pueden verse afectados artificialmente por un cambio en la estructura de capital, incluso cuando no hay cambio en el valor de la empresa (EV). Dado que los múltiplos de valor empresarial permiten la comparación directa de diferentes empresas, independientemente de la estructura de capital, se dice que son mejores modelos de valoración que los múltiplos de capital. Además, los múltiplos de valoración de la empresa generalmente se ven menos afectados por las diferencias contables, ya que el denominador se calcula más arriba en el estado de resultados. Sin embargo, los inversores suelen utilizar los múltiplos de capital porque pueden calcularse fácilmente y están disponibles en la mayoría de los sitios web y periódicos financieros.
Usando el Enfoque Múltiple
Los inversores comienzan el enfoque de múltiples identificando compañías similares y evaluando sus valores de mercado. Luego se calcula un múltiplo para las compañías comparables y se agrega a una cifra estandarizada utilizando una medida estadística clave, como la media o la mediana. El valor identificado como el múltiplo clave entre las diversas compañías se aplica al valor correspondiente de la empresa bajo análisis para estimar su valor. Al construir un múltiplo, el denominador debe usar un pronóstico de ganancias, en lugar de ganancias históricas. A diferencia de los múltiplos retrospectivos, los múltiplos retrospectivos son consistentes con los principios de valoración, en particular, que el valor de una empresa es igual al valor presente del flujo de caja futuro, no a las ganancias pasadas y los costos hundidos.
Ejemplo del mundo real del uso del enfoque múltiple
Supongamos que David quiere llevar a cabo el enfoque de múltiplos para comparar dónde cotizan las principales acciones bancarias en relación con sus ganancias. Puede hacerlo fácilmente creando una lista de observación de las cuatro acciones bancarias más grandes del S&P 500 que incluye la relación P / E de cada banco, como en el siguiente ejemplo:
David puede ver rápidamente que Citigroup Inc. (C) cotiza con un descuento para los otros tres bancos en relación con sus ganancias, teniendo la relación P / E más baja del grupo en 9.57. Calcula la media de la relación P / E, o promedio, de las cuatro acciones al sumarlas y dividir el número por cuatro.
(11.84 + 10.37 + 10.02 + 9.57) / 4 = 10.45 relación promedio P / E
Ahora sabe que Bank of America Corporation (BAC), Wells Fargo & Company (WFC) y Citigroup operan con un descuento en la relación P / E del banco principal significa utilizar el enfoque de múltiplos.
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