Obligación de referencia

¿Qué es una obligación de referencia?

Una obligación de referencia es una obligación de deuda especialmente designada sobre la cual un derivado de crédito, como un swap de incumplimiento crediticio, se basa y es emitido por la entidad de referencia. No representa todas las formas de deuda emitidas por la entidad, sino solo una obligación específica. A menudo, esta obligación es la seguridad de la deuda real que el derivado de crédito se creó para cubrirse.

Comprender la obligación de referencia

La obligación de referencia es el tema específico de un título de deuda sobre el cual las dos partes en la transacción de derivados de crédito están apostando entre sí. Por ejemplo, el bono a 5 años de una empresa, banco o país. Si la entidad de referencia no cumple con este tema (u ocurre otro evento específico acordado), el comprador de la protección de crédito sobre la obligación de referencia recibe un pago. El comprador de protección recibe una compensación por el hecho de que la entidad no ha realizado el pago de la obligación de referencia. Si no se produce un evento desencadenante (incumplimiento) de la obligación de referencia, el vendedor del derivado de crédito se beneficia de la prima pagada por el comprador. Al igual que un producto de seguros donde la compañía de seguros mantiene la prima pagada por un asegurado si no hay reclamo de accidente y seguro.

Una forma estándar de protección de crédito en una obligación de referencia es un swap de incumplimiento crediticio (CDS), que es un tipo particular de swap diseñado para transferir la exposición crediticia de una obligación referenciada en el swap entre dos o más partes. En un swap de incumplimiento crediticio, el comprador del swap realiza pagos de primas al vendedor del swap hasta la fecha de vencimiento de un contrato. A menudo esto ocurre durante un período de cinco años, ya que este vencimiento es la parte más común y más líquida del mercado de swap de crédito.

Obligación de referencia en contexto

Este diagrama muestra la mecánica básica de un instrumento CDS. La persona que compra protección de crédito recibe un pago si hay un evento de crédito en la obligación de referencia. Si no sucede nada relacionado con la obligación de referencia, el vendedor de CDS se queda con la prima.

Es esencial especificar la obligación de referencia ya que la ambigüedad puede generar problemas de cumplimiento en caso de incumplimiento. Por ejemplo, al comprar protección de crédito en un bono específico emitido por una empresa o banco, es vital identificar correctamente la obligación de referencia. Esto generalmente se hace haciendo referencia a su número ISIN. Hacer esto evita cualquier confusión sobre el vencimiento, el cupón o la moneda del bono emitido.

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