Los riesgos de invertir en ETF inversos

Los fondos cotizados en bolsa (ETF) buscan obtener retornos inversos de los índices subyacentes. Para lograr sus resultados de inversión, los ETF inversos generalmente usan valores derivados, como acuerdos de swap, forwards, contratos de futuros y opciones. Los ETF inversos están diseñados para operadores especulativos e inversores que buscan operaciones tácticas diarias contra sus respectivos índices subyacentes.

Los ETF inversos solo buscan resultados de inversión que sean lo contrario del rendimiento de sus puntos de referencia solo por un día. Por ejemplo, suponga que un ETF inverso busca realizar un seguimiento del rendimiento inverso del índice Standard & Poor's 500. Por lo tanto, si el índice S&P 500 aumenta en un 1%, el ETF debería disminuir teóricamente en un 1%, y lo contrario es cierto.

Importante

Los ETF inversos conllevan muchos riesgos y no son adecuados para inversores con aversión al riesgo. Este tipo de ETF es el más adecuado para inversores sofisticados y altamente tolerantes al riesgo que se sienten cómodos asumiendo los riesgos inherentes a los ETF inversos.

Para llevar clave

• Los ETF inversos permiten a los inversores beneficiarse de la caída del mercado sin tener que acortar ningún valor.
• Debido a cómo se construyen, los ETF inversos conllevan riesgos únicos que los inversores deben tener en cuenta antes de participar en ellos.
• Los principales riesgos asociados con la inversión en ETF inversos incluyen riesgo de capitalización, riesgo de valores derivados, riesgo de correlación y riesgo de exposición a ventas cortas.

Riesgo agravado

El riesgo compuesto es uno de los principales tipos de riesgos que afectan a los ETF inversos. Los ETF inversos mantenidos por períodos superiores a un día se ven afectados por los rendimientos compuestos. Dado que un ETF inverso tiene un objetivo de inversión de un solo día de proporcionar resultados de inversión que son una vez el inverso de su índice subyacente, el rendimiento del fondo probablemente difiere de su objetivo de inversión para períodos superiores a un día. Los inversores que deseen mantener ETF inversos por períodos superiores a un día deben gestionar activamente y reequilibrar sus posiciones para mitigar el riesgo de capitalización.

Por ejemplo, el ProShares Short S&P 500 (NYSEARCA: SH) es un ETF inverso que busca proporcionar resultados de inversión diarios, antes de comisiones y gastos, correspondientes al inverso, o -1X, del rendimiento diario del índice S&P 500. Los efectos de los rendimientos compuestos hacen que los rendimientos de SH difieran de -1X los del índice S&P 500.

Al 30 de junio de 2015, con base en los datos finales de 12 meses, SH tenía un rendimiento total de valor de activo neto (NAV) de -8.75%, mientras que el índice S&P 500 tenía un rendimiento de 7.42%. Además, desde el inicio del fondo el 19 de junio de 2006, SH ha tenido un retorno total de NAV de -10.24%, mientras que el índice S&P 500 ha tenido un retorno de 8.07% durante el mismo período.

El efecto de los rendimientos compuestos se hace más notorio durante los períodos de alta turbulencia del mercado. Durante los períodos de alta volatilidad, los efectos de los rendimientos compuestos hacen que los resultados de inversión de un ETF inverso por períodos superiores a un solo día varíen sustancialmente de una vez al inverso del rendimiento del índice subyacente.

Por ejemplo, suponga hipotéticamente que el índice S&P 500 está en 1.950 y un inversor especulativo compra SH a $ 20. El índice cierra 1% más alto en 1, 969.50 y SH cierra en $ 19.80. Sin embargo, al día siguiente, el índice cierra un 3%, a 1.910, 42. En consecuencia, SH cierra un 3% más, a $ 20.81. Al tercer día, el índice S&P 500 cae un 5% a 1, 814.90 y el SH aumenta un 5% a $ 21.85. Debido a esta alta volatilidad, los efectos compuestos son evidentes. Debido al redondeo, el índice disminuyó aproximadamente un 7%. Sin embargo, los efectos de la capitalización causaron que el SH aumentara en un total de aproximadamente 10.25%.

Riesgo de valores derivados

Muchos ETF inversos proporcionan exposición al emplear derivados. Los valores derivados se consideran inversiones agresivas y exponen los ETF inversos a más riesgos, como el riesgo de correlación, el riesgo de crédito y el riesgo de liquidez. Los swaps son contratos en los que una parte intercambia los flujos de efectivo de un instrumento financiero predeterminado por los flujos de efectivo del instrumento financiero de una contraparte durante un período específico.

Los swaps sobre índices y ETF están diseñados para rastrear el desempeño de sus índices o valores subyacentes. El rendimiento de un ETF puede no seguir perfectamente el rendimiento inverso del índice debido a los índices de gastos y otros factores, como los efectos negativos de los contratos de futuros renovables. Por lo tanto, los ETF inversos que usan swaps en ETF generalmente conllevan un mayor riesgo de correlación y pueden no alcanzar altos grados de correlación con sus índices subyacentes en comparación con los fondos que solo emplean swaps de índice.

Además, los ETF inversos que utilizan acuerdos de intercambio están sujetos a riesgo de crédito. Una contraparte puede no estar dispuesta o no puede cumplir con sus obligaciones y, por lo tanto, el valor de los acuerdos de intercambio con la contraparte puede disminuir en una cantidad sustancial. Los valores derivados tienden a tener un riesgo de liquidez, y los fondos inversos que poseen valores derivados pueden no ser capaces de comprar o vender sus tenencias de manera oportuna, o pueden no ser capaces de vender sus tenencias a un precio razonable.

Riesgo de correlación

Los ETF inversos también están sujetos al riesgo de correlación, que puede ser causado por muchos factores, como altas tarifas, costos de transacción, gastos, iliquidez y metodologías de inversión. Aunque los ETF inversos buscan proporcionar un alto grado de correlación negativa con sus índices subyacentes, estos ETF generalmente reequilibran sus carteras diariamente, lo que conduce a mayores gastos y costos de transacción incurridos al ajustar la cartera. Además, los eventos de reconstitución y reequilibrio de índices pueden hacer que los fondos inversos estén subexpuestos o sobreexpuestos a sus puntos de referencia. Estos factores pueden disminuir la correlación inversa entre un ETF inverso y su índice subyacente en o alrededor del día de estos eventos.

Los contratos de futuros son derivados negociados en bolsa que tienen una fecha de entrega predeterminada de una cantidad específica de un determinado valor subyacente, o pueden liquidarse en efectivo en una fecha predeterminada. Con respecto a los ETF inversos que utilizan contratos de futuros, en épocas de backwardation, los fondos transfieren sus posiciones a contratos de futuros menos costosos y con fecha posterior. Por el contrario, en los mercados de contango, los fondos trasladan sus posiciones a futuros más caros y de mayor antigüedad. Debido a los efectos de los rendimientos negativos y positivos, es poco probable que los ETF inversos invertidos en contratos de futuros mantengan diariamente correlaciones perfectamente negativas con sus índices subyacentes.

Riesgo de exposición a corta venta

Los ETF inversos pueden buscar una exposición corta mediante el uso de valores derivados, tales como swaps y contratos de futuros, lo que puede hacer que estos fondos estén expuestos a riesgos asociados con la venta en corto de valores. Un aumento en el nivel general de volatilidad y una disminución en el nivel de liquidez de los valores subyacentes de las posiciones cortas son los dos principales riesgos de la venta corta de valores derivados. Estos riesgos pueden reducir los rendimientos de los fondos de venta corta, lo que resulta en una pérdida.