Los inversores en acciones deberían prepararse para una caída del 40%: JPMorgan

Los inversores deben prepararse para la posibilidad de una caída del 20% al 40% en los precios de las acciones durante los próximos dos o tres años, según Daniel Pinto, copresidente y codirector de operaciones (JP) de JPMorgan Chase & Co. (JPM ), en una entrevista con Bloomberg. Esto representaría un mercado bajista genuino, de acuerdo con la definición estándar de una caída del 20% en los precios de las acciones. Sus principales preocupaciones: altas valoraciones, aumento de las tasas de interés, inflación y guerras comerciales.

Mientras que Pinto, con sede en Londres, dijo que, en este momento, "los mercados están en buena forma" y "nos está yendo bien", señaló que es probable que los inversores sean inquietos en esta etapa tardía del mercado alcista. "Faltan dos o tres años para el final del ciclo, y los mercados estarán nerviosos por cualquier cosa", dijo. Sin embargo, con respecto a su predicción de una disminución del 20% al 40%, Pinto explicó que "nunca hay un desencadenante, es una combinación de factores" que desencadenará una gran caída del mercado.

Refutación del diario

Si se produce la caída del 40% de Pinto, este sería, con mucho, el mayor descenso porcentual en el S&P 500 desde el mercado bajista de 2007 a 2009. Sin embargo, según The Wall Street Journal, esta predicción es muy grave para los inversores. con recuerdos cortos, es excepcional para los estándares históricos. El Journal señala que, en promedio desde la década de 1920, surge un mercado bajista una vez cada 3, 5 años y hace que los precios de las acciones bajen un 35%.

"Cualquier aspirante a experto en el mercado que valga la pena entender que predecir un trastorno del mercado es una forma de llamar la atención", dice el Journal. "Es una estrategia de riesgo moderado y alta recompensa, ya que en realidad recibir una llamada de ese tipo vale la pena", continúa el Journal. Podrían haber agregado que, si Pinto está equivocado, pocas personas, si es que hay alguna, recordarán esta entrevista dentro de tres años.

Más perspectiva histórica

Pinto habló con Bloomberg TV en París el jueves 8 de marzo antes de que se abriera el mercado estadounidense. Medido desde el cierre del día anterior, una disminución del 40% en el índice S&P 500 (SPX) lo enviaría a un valor de 1, 636. El último mercado estuvo en este nivel en agosto de 2013. Frente al récord histórico alcanzado al cierre el 26 de enero, una caída a 1, 636 representaría una disminución del 43.1%.

Durante el mercado bajista 2007–09, el índice arrojó 56.8% de su valor en el transcurso de 517 días calendario, por Yardeni Research Inc. Antes de eso, durante el Dotcom Crash de 2000–2002, el S&P 500 cayó un 49.1% sobre 929 días, también según Yardeni, que cuenta con otras tres caídas del mercado bajista del 40% o más desde el colapso de 1929. De hecho, Yardeni cuenta con 20 mercados bajistas desde 1929 en adelante, o aproximadamente una vez cada 4.5 años, con una disminución promedio del 37%, similar a las cifras del Journal.

'Estar preparado'

A modo de consejo para los inversores, Pinto dijo: "Esté preparado, porque en esos momentos las caídas realmente lo golpean porque la liquidez se agota", y agregó que también deben "ser disciplinados". Sin embargo, no ofreció recomendaciones específicas, pero señaló que su mayor preocupación son las valoraciones. "Si quieres ver las valoraciones, podrían convertirse en un problema, un desencadenante", afirmó. Una preocupación recurrente entre los osos del mercado de valores han sido las valoraciones excesivas según los estándares históricos. En caso de que la tendencia de las ganancias corporativas se detenga o retroceda, o si las tasas de interés suben, es probable que las valoraciones se vean afectadas. (Para más información, consulte también: Por qué podría ocurrir el colapso del mercado de valores de 1929 en 2018 ).

Con respecto a la economía mundial, Pinto cree que hay una baja probabilidad de que comience una recesión en los próximos meses. Sin embargo, los aranceles y las barreras comerciales lo consideran el mayor peligro en el horizonte económico. "Estas tarifas [propuestas por el presidente Trump], si van más allá de lo anunciado, afectarán al mercado sobre el crecimiento futuro". Incluso algunos estrategas del mercado generalmente optimistas han pronosticado que el resto de 2018 ofrecerá un viaje desigual para los inversores, con múltiples correcciones de 10% o más. (Para obtener más información, consulte también: Los inversores de acciones deben abrocharse los cinturones de seguridad para más hundimientos ).

Los aranceles 'perjudicarán el crecimiento, perjudicarán la inversión'

El CEO de JPMorgan Chase, Jamie Dimon, compartió un punto de vista similar en una entrevista separada con Bloomberg TV. Con respecto a los aranceles, dijo: "Si continúa y empeora, perjudicará el crecimiento, perjudicará la inversión", y agregó: "Podría compensar algunos de los grandes positivos que hemos tenido de la reforma fiscal competitiva". Con respecto al panorama económico más amplio, Dimon dijo: "Algún día tendremos una recesión. No creo que sea este año. ¿Podría ser a fines de 2019?"

Por otra parte

Mientras tanto, una visión decididamente optimista de los mercados, al menos para este año, ha sido expresada en otra parte de JPMorgan Chase, por Marko Kolanovic, el jefe global de macro macro cuantitativa y estrategia de derivados. Su equipo predice que el S&P 500 cerrará 2018 a un valor de 3.000, impulsado por fundamentos sólidos. Eso representaría una ganancia del 9.5% desde el cierre del 8 de marzo, haciendo una caída posterior a 1.636, como sugiere Pinto, una caída del 54.5% desde ese punto. (Para más información, vea también: ¿Por qué el gran rally del mercado de valores no durará ?)