Comprender las cuentas de capital y financieras en la balanza de pagos

La balanza de pagos (BOP) es el registro de cualquier pago o recibo entre una nación y sus nacionales con cualquier otro país. La cuenta corriente, la cuenta de capital y la cuenta financiera constituyen la BOP de un país. Juntos, estos tres relatos cuentan una historia sobre el estado de una economía, su perspectiva económica y sus estrategias para lograr los objetivos deseados.

Un gran volumen de importaciones y exportaciones, por ejemplo, puede indicar una economía abierta que apoya el libre comercio. Por otro lado, un país que muestra poca actividad internacional en su cuenta de capital o financiera puede tener un mercado de capital subdesarrollado y poca moneda extranjera que ingrese al país en forma de inversión extranjera directa.

Una cuenta corriente registra el flujo de bienes y servicios dentro y fuera de un país, incluidos bienes tangibles, tarifas de servicios, recibos de turismo y dinero enviado directamente a otros países, ya sea como ayuda o enviado a familias. Una cuenta financiera mide los aumentos o disminuciones en los activos de propiedad internacional con los que está asociado un país, mientras que la cuenta de capital mide los gastos de capital y los ingresos generales de un país.

Aquí nos centramos en las cuentas de capital y financieras, que cuentan la historia de las inversiones y las regulaciones del mercado de capitales dentro de un país determinado.

Para llevar clave

• La balanza de pagos de un país se compone de su cuenta corriente, cuenta de capital y cuenta financiera.
• La cuenta de capital registra el flujo de bienes y servicios dentro y fuera de un país, mientras que las medidas de la cuenta financiera aumentan o disminuyen los activos de propiedad internacional.
• Las cuentas financieras y de capital positivas significan que un país tiene más débitos que créditos, lo que lo convierte en un deudor neto del mundo. Las cuentas negativas hacen del país un acreedor neto.

La cuenta de capital

La cuenta de capital de un país se refiere a todas y cada una de las transferencias internacionales de capital. Los gastos e ingresos generales se miden por la entrada y salida de fondos en forma de inversiones y préstamos que fluyen dentro y fuera de la economía. Un déficit muestra que más dinero está fluyendo, mientras que un superávit indica que está fluyendo más dinero.

Junto con las transacciones de activos no financieros y no producidos, también se incluyen los siguientes:

• Negocios como el perdón de deudas
• La transferencia de bienes y activos financieros por parte de migrantes que salen o entran en un país
• La transferencia de propiedad sobre activos fijos y de fondos recibidos para la venta o adquisición de activos fijos
• Impuestos sobre donaciones y herencias
• Tasas de muerte, patentes, derechos de autor, regalías
• Daños no asegurados a activos fijos

Las transacciones complejas con activos de capital y siniestros financieros pueden registrarse tanto en el capital como en las cuentas corrientes.

Las cuentas financieras

La cuenta financiera de un país se divide en dos subcuentas: la propiedad nacional de activos extranjeros y la propiedad extranjera de activos nacionales.

Si aumenta la propiedad nacional de los activos extranjeros de la cuenta financiera, aumenta la cuenta financiera general. Si aumenta la propiedad extranjera de los activos nacionales, disminuye la cuenta financiera general, por lo que la cuenta financiera general aumenta cuando disminuye la propiedad extranjera de los activos nacionales. En conjunto, la propiedad interna de un país de activos extranjeros y la propiedad extranjera de activos internos miden la propiedad internacional de los activos con los que está asociado el país.

La cuenta financiera trata con dinero relacionado con reservas extranjeras e inversiones privadas en negocios, bienes raíces, bonos y acciones. También se detallan en la cuenta financiera los activos de propiedad del gobierno, como los derechos especiales de giro en el Fondo Monetario Internacional (FMI) o los activos del sector privado en otros países, los activos locales en manos de extranjeros (gubernamentales y privados) y la inversión extranjera directa (IED) )

Cómo trabajan ellos

El capital transferido fuera de un país con el propósito de invertir se registra como débito en cualquiera de estas dos cuentas. Esto se debe a que el dinero abandona la economía. Pero debido a que es una inversión, hay un retorno implícito. Este rendimiento, ya sea una ganancia de capital de la inversión de cartera (un débito bajo la cuenta financiera) o un retorno realizado de la inversión directa (un débito bajo la cuenta de capital), se registra como un crédito en la cuenta corriente. Aquí es donde se registra la inversión de ingresos en la BOP. Lo contrario es cierto cuando un país recibe capital: pagar un rendimiento de dicha inversión se consideraría un débito en la cuenta corriente.

La Oficina de Análisis Económico mide la cuenta de capital en los Estados Unidos.

¿Qué significa esto?

A diferencia de la cuenta corriente, que se espera que funcione teóricamente con un superávit o déficit, el BOP debería ser cero. Por lo tanto, la cuenta corriente por un lado y la cuenta de capital y financiera por el otro deben equilibrarse mutuamente.

Por ejemplo, si un ciudadano de Groenlandia compra una chaqueta de una compañía canadiense, Groenlandia gana una chaqueta mientras que Canadá gana la cantidad equivalente de moneda. Para llegar a cero, se agrega un elemento de equilibrio al libro mayor para reflejar el intercambio de valor. De acuerdo con el Manual de Balanza de Pagos del FMI, la fórmula o identidad de la balanza de pagos se resume como:

Cuenta corriente + Cuenta financiera + Cuenta de capital + Elemento de equilibrio = 0

Sin embargo, cuando una economía tiene cuentas financieras y de capital positivas (una entrada financiera neta), los débitos del país son más que sus créditos debido a un aumento de los pasivos con otras economías o una reducción de los reclamos en otros países. Esto suele estar en paralelo con un déficit de cuenta corriente: una entrada de dinero significa que el rendimiento de una inversión es un débito en la cuenta corriente. Por lo tanto, la economía está utilizando el ahorro mundial para satisfacer sus demandas locales de inversión y consumo. Es un deudor neto del resto del mundo.

Si las cuentas de capital y financieras son negativas (una salida financiera neta), el país tiene más reclamos que pasivos, ya sea debido a un aumento en los reclamos de la economía en el extranjero o una reducción en los pasivos de economías extranjeras. La cuenta corriente debería registrar un superávit en esta etapa, lo que indica que la economía es un acreedor neto y proporciona fondos al mundo.

Cuentas liberales

Las cuentas de capital y financieras están entrelazadas porque ambas registran flujos internacionales de capital. En la economía global actual, el movimiento irrestricto de capital es fundamental para garantizar el comercio mundial y, finalmente, una mayor prosperidad para todos. Sin embargo, para que esto suceda, los países deben tener políticas de capital y de cuenta financiera "abiertas" o "liberales". Hoy, muchas economías en desarrollo implementan la liberalización de la cuenta de capital, un proceso que elimina las restricciones al movimiento de capital, como parte de su programa de reforma económica.

La liberalización de la cuenta de capital de un país puede indicar un cambio hacia una política económica sólida.

Este movimiento ilimitado de capital significa que los gobiernos, las corporaciones y los individuos son libres de invertir capital en otros países. Esto allana el camino no solo para más IED en industrias y proyectos de desarrollo, sino también para la inversión de cartera en el mercado de capitales. Por lo tanto, las empresas que luchan por mercados más grandes y mercados más pequeños que buscan mayores capitales y objetivos económicos nacionales pueden expandirse al ámbito internacional, lo que resulta en una economía global más fuerte.

Los beneficios que el país receptor obtiene de la IED incluyen una entrada de capital extranjero en su país, así como el intercambio de experiencia técnica y administrativa. El beneficio para una empresa que realiza una IED es la capacidad de expandir su participación de mercado en una economía extranjera, obteniendo así mayores rendimientos. Algunos sostienen que incluso las políticas políticas y macroeconómicas internas del país se ven afectadas de manera más progresiva porque las empresas extranjeras que invierten en una economía local tienen una participación valiosa en el proceso de reforma de la economía local. Estas empresas extranjeras se convierten en consultores expertos del gobierno local sobre políticas que facilitarán las empresas.

Las inversiones extranjeras de cartera pueden alentar la desregulación del mercado de capitales y los volúmenes bursátiles. Al invertir en más de un mercado, los inversores pueden diversificar su riesgo de cartera al tiempo que aumentan sus retornos, que resultan de invertir en un mercado emergente. Un mercado de capitales cada vez más profundo, basado en una economía local en reforma y una liberalización de las cuentas financieras y de capital, puede acelerar el desarrollo de un mercado emergente.

Un poco de control puede ser bueno

Además de las ideologías políticas, algunas teorías económicas sólidas establecen por qué cierto control de la cuenta de capital puede ser bueno. Recordemos la crisis financiera asiática en 1997. Algunos países asiáticos abrieron sus economías al mundo, y una cantidad sin precedentes de capital extranjero cruzaba sus fronteras, principalmente en forma de inversión de cartera: un crédito de cuenta financiera y un débito de cuenta corriente. Esto significaba que las inversiones eran a corto plazo y fáciles de liquidar en lugar de a más largo plazo.

Cuando la especulación aumentó y el pánico se extendió por toda la región, primero se produjo una reversión en los flujos de capital, con la extracción de dinero de estos mercados de capitales. Las economías asiáticas fueron responsables de sus pasivos a corto plazo (débitos en la cuenta corriente) ya que los valores se vendieron antes de que se pudieran obtener ganancias de capital. No solo la actividad del mercado de valores sufrió, sino que las reservas extranjeras se agotaron, las monedas locales se depreciaron y se establecieron crisis financieras.

Los analistas argumentan que el desastre financiero podría haber sido menos severo si hubiera habido algunos controles de la cuenta de capital. Por ejemplo, si la cantidad de préstamos extranjeros hubiera sido limitada (que es un débito en la cuenta corriente), habría limitado las obligaciones a corto plazo y el daño económico podría haber sido menos severo.

La línea de fondo

La balanza de pagos de un país es un registro resumido de las transacciones internacionales de ese país con el resto del mundo. Estas transacciones se clasifican en la cuenta corriente, la cuenta de capital y la cuenta financiera.

Las lecciones de la crisis financiera asiática han dado lugar a nuevos debates sobre la mejor manera de liberalizar las cuentas financieras y de capital. De hecho, el FMI y la Organización Mundial del Comercio han apoyado históricamente el libre comercio de bienes y servicios (liberalización de la cuenta corriente) y ahora se enfrentan a las complejidades de la libertad de capital. La experiencia ha demostrado que sin ningún control, una reversión repentina de los flujos de capital no solo puede destruir una economía, sino que también puede aumentar la pobreza de una nación.