¿Qué hay detrás de Spike en VIX ETF?

El mundo de los fondos cotizados en bolsa (ETF) y productos similares se ha vuelto tan grande y particular que uno puede encontrar múltiples vehículos de inversión para casi cualquier apuesta relacionada con los mercados. En algunos casos, los ETF tienen un mandato amplio, como un sector completo o incluso un gran índice de nombres. En otros casos, el enfoque del producto que cotiza en bolsa puede ser estrecho y esotérico. Los productos que cotizan en bolsa que aumentan junto con el índice de volatilidad Cboe (VIX) probablemente caigan dentro de la última categoría. En las últimas semanas, estos productos han demostrado ser muy lucrativos a medida que aumentan los niveles de miedo de Wall Street.

El mes difícil de octubre

Un informe de ETF.com señala que, del 1 de octubre al 29 de octubre de 2018, el S&P 500 cayó más de un 9%. A su vez, el VIX, que representa la volatilidad implícita, subió a sus niveles más altos desde abril. Con un nivel de VIX de 25, los ETF que apuestan por la volatilidad aumentaron. Para ese mismo período, el ETN (VXX) de corto plazo a corto plazo iPath S&P 500 VIX, que se destaca como el producto más grande de este tipo con más de $ 1 mil millones en activos bajo administración (AUM), subió un enorme 50% o más.

Otros productos relacionados se dispararon en porcentajes aún mayores: el ETN de corto plazo VelocityShares Daily 2X VIX (TVIX) se duplicó durante este período gracias a su uso de apalancamiento. Sin embargo, dentro del contexto más amplio de una disminución a gran escala en 2018, TVIX hasta ahora no ha podido generar rendimientos positivos hasta la fecha.

Es importante tener en cuenta que estos dos productos han renunciado a gran parte de sus ganancias de octubre a partir de este escrito. TVIX ha conservado una ganancia de más de un 20% en un mes, mientras que VXX ha visto ganancias más cercanas al 15% a partir de este escrito.

Cómo los ETF rastrean el VIX

El VIX es visto como un barómetro de preocupación de los inversores. Debido a que generalmente aumenta cuando las acciones bajan y cae cuando las acciones aumentan de precio, a menudo se le llama un "indicador de miedo" para el mercado. Sin embargo, un producto que cotiza en bolsa no puede seguir directamente el movimiento en el VIX. La razón de esto es que la cartera que sigue el VIX está cambiando todo el tiempo.

En cambio, los futuros de VIX permiten a los inversores hacer apuestas sobre cómo cambiará el VIX con el tiempo. Los inversores que creen que el VIX se moverá a la baja (o que las acciones subirán) de cara al futuro pueden buscar sacar provecho de sus estimaciones en el espacio de futuros del VIX. Los productos negociados en bolsa que están relacionados con el VIX generalmente se relacionan con el índice de volatilidad de esta manera secundaria: al agrupar los grupos de futuros de VIX en productos más grandes. Por lo tanto, si bien un ETF puede no rastrear el VIX exactamente, tiende a moverse junto con los futuros del VIX, que también tienden a converger con el VIX cuanto más se acerca el vencimiento de un contrato de futuros.

Implicaciones para los inversores

Los inversores interesados ​​en involucrarse en el complejo mundo de los productos que cotizan en bolsa VIX harían bien en reconocer que estos vehículos de inversión se utilizan mejor para inversiones tácticas a corto plazo. Debido a que el VIX y los productos que cotizan en bolsa que tienen como objetivo rastrearlo tienden a cambiar drásticamente y con frecuencia, estos productos generalmente no se consideran inversiones viables a largo plazo.

Parte de la razón de este plazo también tiene que ver con un concepto conocido como contango. Contango se refiere a un escenario en el que el precio de un contrato de futuros está por encima del precio spot esperado. Los productos que cotizan en bolsa VIX que transfieren posiciones de contratos de futuros a contratos de futuros a menudo deben vender sus contratos a un precio más bajo, solo para comprar a un precio más alto. Por lo tanto, estos productos tienden a sufrir pérdidas como resultado del aumento acumulado de costos de rollo que aumentan con el tiempo. Sin embargo, como lo han demostrado las últimas semanas, los inversores que miden sus decisiones cuidadosamente pueden obtener ganancias significativas en este espacio.