Por qué la relación deuda / EBITDA es crucial para los bonos basura

La relación deuda / EBITDA de una empresa mide su capacidad para pagar su deuda incurrida, que es fundamental para los bonos basura. Es una herramienta útil para los inversores que intentan calcular la probabilidad de que un emisor cumpla con sus obligaciones. EBITDA significa ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, por lo que la relación deuda / EBITDA puede proporcionar una imagen diferente de las ganancias por sí solas.

Contrariamente a los conceptos erróneos comunes, el EBITDA no representa ganancias en efectivo.

La relación deuda / EBITDA y calificaciones crediticias

La deuda / EBITDA es una de las principales métricas financieras utilizadas por las agencias de calificación crediticia para determinar el riesgo de incumplimiento de un emisor. Las agencias de calificación crediticia más influyentes incluyen Standard & Poor's, Moody's y Fitch Ratings. Cuando la relación deuda / EBITDA de un emisor es alta, las agencias tienden a rebajar las calificaciones de una empresa porque esto indica una posible dificultad para realizar pagos de deudas. Por otro lado, una baja relación deuda / EBITDA indica lo contrario. Una empresa con una baja relación deuda / EBITDA debería poder cumplir fácilmente con sus deudas, por lo que es probable que reciba una calificación crediticia más alta.

La relación deuda / EBITDA ayuda a ilustrar cuán directo es el vínculo entre la carga de deuda de un emisor y su calificación crediticia. Los bonos basura son valores de renta fija de emisores con una calificación crediticia de "BB" o inferior de S&P o "Ba" o inferior de Moody's. Estos bonos se denominan basura precisamente por su mayor riesgo de incumplimiento y calificaciones crediticias más bajas. Este mayor riesgo de incumplimiento está en correlación directa con el nivel de deuda en relación con las ganancias de la corporación antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización.

Bonos de grado de inversión

Cuanto mayor sea la relación deuda / EBITDA de una empresa, más endeudada está. Por lo general, las agencias solo calificarán los bonos de una empresa como grado de inversión si la relación deuda / EBITDA es inferior a dos. Otras compañías deben compensar sus índices más altos con rendimientos más altos para pagar a los inversores para asumir el riesgo adicional. Tenga en cuenta que la proporción crítica varía significativamente entre las industrias. Por ejemplo, los bonos de las compañías de servicios públicos pueden ser calificados como de grado de inversión con índices más altos de deuda / EBITDA debido a la estabilidad de su industria.

Bonos Basura

La relación deuda neta / EBITDA se considera aún más significativa para los inversores en bonos corporativos de alto rendimiento. La deuda neta mide el apalancamiento, que se calcula como los pasivos del emisor menos los activos líquidos. La relación deuda neta / EBITDA indica el número de años que le tomaría a un emisor pagar toda la deuda. Esa interpretación supone que el EBITDA de la compañía permanece constante. Cuando una empresa tiene más efectivo disponible que deuda, la relación puede incluso ser negativa.

La relación deuda neta / EBITDA también es una medida popular entre los analistas de inversiones que desean determinar si una empresa puede aumentar su deuda de manera segura. Los inversores suelen evitar cualquier cosa con una relación superior a cuatro o cinco. Tales índices altos indican que es poco probable que el emisor pueda manejar la carga adicional de la deuda. Una relación deuda / EBITDA neta extremadamente alta significa que una empresa ya no puede acceder a los mercados de crédito, incluso a tasas de bonos basura de alto rendimiento.

TOMAS CLAVE

• La relación deuda / EBITDA de una empresa mide su capacidad para pagar su deuda incurrida, que es fundamental para los bonos basura.
• EBITDA significa ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, por lo que la relación deuda / EBITDA puede proporcionar una imagen diferente de las ganancias por sí solas.
• Cuando la relación deuda / EBITDA de un emisor es alta, las agencias tienden a rebajar las calificaciones de una empresa porque esto indica una posible dificultad para realizar pagos de deudas.
• Por lo general, las agencias solo calificarán los bonos de una empresa como grado de inversión si la relación deuda / EBITDA es inferior a dos.
• Una relación deuda / EBITDA neta extremadamente alta significa que una empresa ya no puede acceder a los mercados de crédito, incluso a tasas de bonos basura de alto rendimiento.

Limitaciones de la relación deuda / EBITDA

Ambos índices de deuda / EBITDA mencionados anteriormente son importantes para los inversores y analistas en el mercado de bonos basura, pero tienen algunas limitaciones. Contrariamente a los conceptos erróneos comunes, el EBITDA no representa ganancias en efectivo. Es una excelente herramienta para evaluar la rentabilidad, pero no es lo mismo que el flujo de caja de una empresa. Una razón es que el EBITDA excluye los costos potenciales que pueden ser significativos. Estos costos incluyen capital de trabajo y reemplazo de activos tangibles rotos u obsoletos. Debido a que no tiene en cuenta estos factores, se puede abusar del EBITDA para hacer que las perspectivas de ganancias de una empresa parezcan más favorables. Por lo tanto, los inversores deben usar el EBITDA junto con otras métricas de rendimiento para formar una imagen precisa de la situación financiera de una empresa.