¿Puede una empresa tener demasiado efectivo?

El efectivo es algo que a las compañías les encanta tener, pero, si puedes creerlo, existe tal cosa como tener demasiado. Muchas cosas contribuyen a las razones detrás de la posición de efectivo de una empresa. A primera vista, tiene sentido que los inversores busquen empresas con mucho efectivo en el balance. Siempre que las cosas vayan bien, el financiamiento de la deuda ayuda a una empresa a prepararse para aumentar los retornos, pero los inversores conocen los peligros de la deuda. Cuando las cosas no salen según lo planeado, la deuda puede significar problemas. Hay buenas y malas razones para que una empresa tenga cofres que se desbordan.

Buenas razones para dinero extra

Dicho esto, a menudo hay buenas razones para encontrar más efectivo en el balance general de lo que sugieren los principios financieros. Para empezar, una reserva persistente y creciente generalmente indica un sólido desempeño de la compañía. De hecho, muestra que el efectivo se está acumulando tan rápidamente que la gerencia no tiene tiempo para descubrir cómo usarlo.

Las empresas altamente exitosas en sectores como software y servicios, entretenimiento y medios no tienen los mismos niveles de gasto requeridos por las compañías intensivas en capital. Entonces su efectivo se acumula.

Por el contrario, las empresas con muchos gastos de capital, como los productores de acero, deben invertir en equipos e inventarios que deben ser reemplazados regularmente. Las empresas intensivas en capital tienen más dificultades para mantener las reservas de efectivo. Los inversores deberían reconocer, además, que las empresas de las industrias cíclicas, como la manufactura, tienen que mantener las reservas de efectivo para superar las crisis cíclicas. Estas compañías necesitan acumular efectivo muy por encima de lo que necesitan a corto plazo.

Malas razones para dinero extra

De todos modos, no se deben ignorar las pautas de los libros de texto. Los altos niveles de efectivo en el balance general a menudo pueden indicar un peligro por delante. Si el efectivo es más o menos una característica permanente del balance de la empresa, los inversores deben preguntarse por qué no se utiliza el dinero. El efectivo podría estar allí porque la administración se ha quedado sin oportunidades de inversión o es demasiado miope y no sabe qué hacer con el dinero.

Sentarse en efectivo puede ser un lujo costoso porque tiene un costo de oportunidad, que equivale a la diferencia entre los intereses ganados por mantener efectivo y el precio pagado por tener el efectivo medido por el costo de capital de la compañía. Si una empresa puede obtener un rendimiento del 20% sobre el capital invirtiendo en un nuevo proyecto o expandiendo el negocio, es un error costoso mantener el efectivo en el banco. Si el rendimiento del proyecto es menor que el costo de capital de la empresa, el efectivo debe devolverse a los accionistas.

La mayoría de las veces, una empresa rica en efectivo corre el riesgo de ser descuidada. La compañía puede ser víctima de hábitos descuidados que incluyen un control inadecuado de los gastos y una falta de voluntad para podar continuamente los gastos crecientes. Las grandes tenencias de efectivo también eliminan parte de la presión de la gerencia para realizar.

Cómo las empresas disfrazan el exceso

No se deje engañar por la explicación popular de que el efectivo adicional les da a los gerentes más flexibilidad y velocidad para realizar adquisiciones cuando lo consideren conveniente. Las compañías que tienen un exceso de efectivo transportan los costos de las agencias donde están tentados a buscar la "construcción del imperio". Teniendo esto en cuenta, tenga cuidado con los elementos del balance general como las "reservas estratégicas" y las "reservas de reestructuración", ya que pueden ser analizadas como banales racionales para acumular efectivo.

Hay mucho que decir sobre las empresas que recaudan fondos de inversión en los mercados de capitales. Los mercados de capitales aportan una mayor disciplina y transparencia a las decisiones de inversión y, por lo tanto, reducen los costos de agencia. Las pilas de efectivo permiten a las empresas eludir el proceso abierto y evitar el escrutinio que conlleva, pero generalmente a costa de los retornos de los inversores.

La línea de fondo

Para ir a lo seguro, los inversores deben mirar las posiciones de efectivo a través del tamiz de la teoría financiera y elaborar un nivel de efectivo adecuado. Al tener en cuenta los flujos de efectivo futuros de la empresa, los ciclos económicos, sus planes de gastos de capital, los pagos de pasivos emergentes y otras necesidades de efectivo, los inversores pueden calcular cuánto efectivo realmente necesita una empresa.