La fuga de capitales
La fuga de capitales es un éxodo a gran escala de activos financieros y capital de una nación debido a eventos como la inestabilidad política o económica, la devaluación de la moneda o la imposición de controles de capital. La fuga de capitales puede ser legal, como es el caso cuando los inversores extranjeros repatrían el capital de regreso a su país de origen, o ilegal, lo que ocurre en economías con controles de capital que restringen la transferencia de activos fuera del país. La fuga de capitales puede imponer una carga severa a las naciones más pobres, ya que la falta de capital impide el crecimiento económico y puede conducir a niveles de vida más bajos. Paradójicamente, las economías más abiertas son las menos vulnerables a la fuga de capitales, ya que la transparencia y la apertura mejoran la confianza de los inversores en las perspectivas a largo plazo para tales economías.
Comprender la fuga de capitales
El término "fuga de capitales" abarca una serie de situaciones. Puede referirse a un éxodo de capital de una nación, de una región entera o de un grupo de países con fundamentos similares. Puede ser provocado por un evento específico de un país o por un desarrollo macroeconómico que provoca un cambio a gran escala en las preferencias de los inversores. También puede ser de corta duración o continuar durante décadas.
La devaluación de la moneda es a menudo el desencadenante de la fuga de capital a gran escala, y legal, ya que los inversores extranjeros huyen de esas naciones antes de que sus activos pierdan demasiado valor. Este fenómeno fue evidente en la crisis asiática de 1997, aunque los inversores extranjeros regresaron a estos países en poco tiempo, ya que sus monedas se estabilizaron y el crecimiento económico se reanudó.
Debido al espectro de la fuga de capitales, la mayoría de las naciones prefieren la inversión extranjera directa (IED) en lugar de la inversión extranjera de cartera (FPI). Después de todo, la IED implica inversiones a largo plazo en fábricas y empresas en un país, y puede ser extremadamente difícil de liquidar a corto plazo. Por otro lado, las inversiones de cartera pueden liquidarse y los ingresos pueden repatriarse en cuestión de minutos, lo que lleva a esta fuente de capital a menudo considerada como "dinero caliente".
La fuga de capitales también puede ser instigada por inversores residentes temerosos de las políticas gubernamentales que derribarán la economía. Por ejemplo, podrían comenzar a invertir en mercados extranjeros, si se elige un líder populista con una retórica muy usada sobre el proteccionismo, o si la moneda local está en peligro de ser devaluada abruptamente. A diferencia del caso anterior, en el que el capital extranjero encuentra su camino de regreso cuando la economía se abre nuevamente, este tipo de fuga puede resultar en que el capital permanezca en el extranjero por períodos prolongados. Las salidas del yuan chino, cuando el gobierno devaluó su moneda, ocurrieron varias veces después de 2015.
En un entorno de bajas tasas de interés, las “operaciones de carry”, que implican tomar prestado en monedas de baja tasa de interés e invertir en activos potencialmente de mayor rendimiento, como acciones de mercados emergentes y bonos basura, también pueden desencadenar la fuga de capital. Esto ocurriría si las tasas de interés parecen subir, lo que hace que los especuladores participen en la venta a gran escala de los mercados emergentes y otros activos especulativos, como se vio a fines de la primavera de 2013.
Durante los períodos de volatilidad del mercado, no es raro ver que las expresiones fuga de capitales y fuga hacia la calidad se usen indistintamente. Mientras que la fuga de capital podría representar mejor la retirada total de capital, la fuga hacia la calidad generalmente habla de que los inversores cambian de activos riesgosos de mayor rendimiento a alternativas más seguras y menos riesgosas.
Para llevar clave
- La fuga de capital es la salida de capital de un país debido a políticas monetarias negativas, como la depreciación de la moneda, o operaciones comerciales en las que se intercambian monedas de baja tasa de interés por activos de mayor rendimiento.
- Los gobiernos adoptan diversas estrategias, desde elevar las tasas de interés hasta firmar tratados fiscales, para hacer frente a la fuga de capitales.
¿Cómo manejan los gobiernos la fuga de capitales?
Los efectos de la fuga de capitales pueden variar según el nivel y el tipo de dependencia que los gobiernos tienen sobre el capital extranjero. La crisis asiática de 1997 es un ejemplo de un efecto más severo debido a la fuga de capitales. Durante la crisis, las rápidas devaluaciones monetarias de los tigres asiáticos desencadenaron una fuga de capitales que, a su vez, resultó en un efecto dominó del colapso de los precios de las acciones en todo el mundo.
Según algunas cuentas, las acciones internacionales cayeron hasta un 60 por ciento debido a la crisis. El FMI intervino y proporcionó préstamos puente a las economías afectadas. Para apuntalar sus economías, los países también compraron tesoros estadounidenses. A diferencia de la crisis financiera asiática, el supuesto efecto de una devaluación de 2015 en el yuan chino que resultó en salidas de capital fue relativamente más leve, con una disminución reportada de solo 8 por ciento en el mercado de valores de Shanghai.
Los gobiernos emplean múltiples estrategias para lidiar con las secuelas de la fuga de capitales. Por ejemplo, instituyen controles de capital que restringen el flujo de su moneda fuera del país. Pero esto no siempre es una solución óptima, ya que podría deprimir aún más la economía y provocar un mayor pánico sobre el estado de las cosas. Además de esto, el desarrollo de innovaciones tecnológicas supranacionales, como bitcoin, puede ayudar a eludir dichos controles.
La otra táctica comúnmente utilizada por los gobiernos es la firma de tratados fiscales con otras jurisdicciones. Una de las razones principales por las que la fuga de capitales es una opción atractiva es porque la transferencia de fondos no genera multas impositivas. Al hacer que sea costoso transferir grandes sumas de efectivo a través de las fronteras, los países pueden eliminar algunos de los beneficios obtenidos de tales transacciones.
Los gobiernos también aumentan las tasas de interés para hacer que la moneda local sea atractiva para los inversores. El efecto general es un aumento en la valoración de la moneda. Pero un aumento en las tasas de interés también hace que las importaciones sean caras y aumenta el costo general de hacer negocios. Otro efecto secundario de las tasas de interés más altas es una mayor inflación.
Ejemplo de fuga de capital ilegal
La fuga de capitales ilegal generalmente tiene lugar en naciones que tienen estrictos controles de capital y divisas. Por ejemplo, la fuga de capitales de la India ascendió a miles de millones de dólares en los años setenta y ochenta debido a los estrictos controles de divisas. El país liberalizó su economía en la década de 1990, revirtiendo esta fuga de capital a medida que el capital extranjero inundaba la economía resurgente.
La fuga de capitales también puede ocurrir en países más pequeños acosados por problemas políticos o problemas económicos. Argentina, por ejemplo, ha soportado la fuga de capitales durante años debido a una alta tasa de inflación y una moneda nacional en baja.
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