Una guía para los estándares globales de rendimiento de inversión

Muchas empresas de gestión de inversiones afirman que cumplen con GIPS. Entonces, ¿qué es GIPS y por qué una empresa elegiría voluntariamente cumplir con los estándares GIPS? Estas son algunas de las preguntas que responderemos en esta breve descripción general de los Estándares Globales de Desempeño de Inversión (GIPS) promulgados por el Consejo de Desempeño de Inversión del Instituto CFA.

Breve historia
Los GIPS son estándares éticos que se aplican a la forma en que se presenta el rendimiento de la inversión a clientes potenciales y existentes. Los predecesores de GIPS fueron la Asociación para la Gestión de la Inversión y los Estándares de Presentación del Desempeño de la Investigación (AIMR-PPS). El manual original de AIMR-PPS se publicó en 1993, pero estos estándares éticos no eran tan globales en su alcance como los actuales GIPS.

En 1995, AIMR formó un comité GIPS para trabajar en el desarrollo de estándares globales, y en 1999, se publicó la primera edición de GIPS. En este momento, el CFA Institute (entonces conocido como la Asociación para la Gestión e Investigación de Inversiones) también estableció el Investment Performance Council (IPC) para desarrollar aún más los estándares. Para 2005, el CFA Institute había aprobado la nueva edición de GIPS y avanzó hacia la convergencia de PPS y GIPS con una fecha de vigencia oficial del 1 de enero de 2006. A partir de esta fecha, el AIMR-PPS dejó de existir, y AIMR Se alentó a las empresas que cumplen con los requisitos a cumplir con GIPS.

¿Por qué pasar a un estándar global? La industria de gestión de inversiones se está volviendo más global. Muchos gestores de activos no solo compiten por negocios en sus mercados nacionales, sino también en mercados extranjeros. Los mercados de América del Norte y Europa occidental están muy bien desarrollados, pero otros mercados se están poniendo al día y también se están volviendo más sofisticados. Para las empresas de inversión fuera de los EE. UU. O la Unión Europea, el cumplimiento de GIPS puede proporcionar legitimidad y dar a los inversores la confianza de que la empresa se esfuerza por cumplir con los más altos estándares.

Cumplir con GIPS puede facilitar las cosas para las empresas que intentan competir en múltiples mercados, porque solo tienen que cumplir con un conjunto de estándares y pueden evitar tener que hacer cambios importantes en su presentación o métodos de cálculo cuando trabajan en otros países . En otras palabras, los GIPS satisfacen la necesidad de estandarización en una industria remota.

¿Es necesario GIPS? Los GIPS son estándares, no leyes. Las empresas no tienen que ser compatibles con GIPS. Además, estas normas no están codificadas en la ley de valores de los Estados Unidos. Sin embargo, aunque son voluntarios, proporcionan disciplina al cálculo y confianza en el desempeño representado.

Antes de que se calcule y se presente el rendimiento, la empresa debe realizar algunas bases. Lo primero que debe hacer una empresa es definirla. Esto puede sonar muy obvio, pero puede haber razones legítimas para excluir a una subsidiaria de una definición firme.

El siguiente paso involucra los compuestos de una empresa. Una de las cosas más importantes que puede hacer una empresa es definir sus compuestos de una manera lógica y significativa. Los GIPS requieren que todas las carteras discrecionales y de pago de una empresa se incluyan en al menos un compuesto. El Manual de GIPS define un compuesto como "una agregación de una o más carteras en un solo grupo que representa un objetivo o estrategia de inversión particular" - piense en "capital de mercado emergente" o "renta fija global".

VER: Teoría de la cartera moderna: una visión general .
Las disposiciones de las normas cubren varios otros elementos, incluido el cálculo, así como presentaciones y divulgaciones. Por ejemplo, se requieren tasas de rendimiento ponderadas en el tiempo (en oposición a las ponderadas en dinero). Algunas empresas probablemente sienten que la mayor parte de sus presentaciones de desempeño son las revelaciones requeridas por GIPS, ya que las firmas deben revelar muchos elementos, incluida una definición de la firma, si el rendimiento es neto de tarifas o bruto de tarifas, y qué información adicional debe se divulgará a pedido. Solo en la edición 2006 de GIPS, hay cerca de 30 divulgaciones requeridas.

Representación justa del desempeño histórico Uno de los objetivos establecidos de GIPS se ocupa de garantizar un desempeño de inversión preciso y consistente. Los estándares requieren que las empresas muestren inicialmente un mínimo de cinco años de historia compatible con GIPS. Después de este mínimo, la empresa debe acumular un historial de 10 años. Si el compuesto ha existido por menos de cinco años, la empresa debe mostrar toda su historia desde el inicio. Debido a que los inversores siempre deben ser cautelosos si una empresa muestra solo los mejores años de su desempeño, este requisito debería ser capaz de detener la práctica de la "selección de cerezas".

Por ejemplo, una inversión que puede verse bien si una empresa solo muestra los últimos dos años, en los que la inversión experimentó retornos positivos. Sin embargo, suponga que los tres años anteriores a esto, la empresa experimentó retornos negativos; Si la empresa no revelara el rendimiento anterior de la inversión, los inversores tendrían una impresión completamente diferente de las capacidades de gestión de activos de la empresa. Tener un estándar consistente ayuda a los inversores a tomar decisiones más informadas y puede aumentar su confianza en la industria de gestión de inversiones.

Por qué las empresas optan por cumplir con GIPS Puede parecer que con todo el trabajo adicional involucrado, sería una molestia para una empresa cumplir con GIPS. Sin embargo, debido a que los estándares GIPS se han vuelto tan ampliamente aceptados, un administrador de activos institucionales que no cumpla con las normas puede estar en desventaja competitiva. En los Estados Unidos, muchos consultores de inversión ni siquiera considerarán las inversiones de una empresa para sus clientes institucionales si no cumple con GIPS. El cumplimiento de GIPS también ayuda a las empresas a competir internacionalmente.

Verificación Las empresas que afirman el cumplimiento de GIPS pueden ser verificadas independientemente por un tercero. La verificación es voluntaria en este momento, pero muchas empresas optan por ser verificadas para ayudar a identificar las brechas en los procedimientos y dar tranquilidad a los clientes. Hay empresas que se especializan en este tipo de verificación y consultoría de medición de desempeño. Una vez que una empresa ha sido verificada, puede agregar una divulgación que lo indique en sus materiales de marketing compatibles con GIPS.

La línea de fondo Los clientes o posibles clientes de una empresa de gestión de inversiones pueden beneficiarse de los estándares GIPS porque proporcionan estándares para el rendimiento de la inversión, lo que facilita a los inversores comparar empresas y tomar decisiones más informadas. Para obtener más información sobre los detalles de las normas, consulte el Manual de GIPS en el sitio web de CFA.