Transacción altamente apalancada (HLT)
Una transacción altamente apalancada (HLT) es un préstamo bancario a una empresa que tiene una gran cantidad de deuda. Las transacciones altamente apalancadas se popularizaron en la década de 1980 como una forma de financiar compras, adquisiciones o recapitalizaciones. Las transacciones altamente apalancadas son arriesgadas, ya que aumentan la carga de la deuda de una empresa y, a menudo, dan como resultado una relación de deuda a capital poco atractiva, pero los ingresos por intereses generados por estas transacciones son lo suficientemente significativos como para que sean atractivos para los inversores y las instituciones financieras.
Para llevar clave
- Las transacciones altamente apalancadas son acuerdos de financiamiento extendidos a compañías que ya están profundamente endeudadas.
- Las transacciones altamente apalancadas se llevan a cabo con el propósito de recapitalizar, comprar una empresa o incluso adquirir otra empresa.
- Las transacciones altamente apalancadas pagan a los financieros tasas de interés mucho más altas para compensarlos por los riesgos adicionales que representa la gran carga de la deuda.
Comprender las transacciones altamente apalancadas (HLT)
Se considera que las transacciones altamente apalancadas son similares a los bonos basura, y los bonos basura bien pueden emitirse como parte de la estructura del acuerdo. Tanto los bonos basura como las transacciones altamente apalancadas enfrentan un riesgo de incumplimiento significativo, pero los HLT son más seguros porque tienen convenios de deuda más fuertes debido a su estructura. Las compras apalancadas (LBO) son un ejemplo de una transacción altamente apalancada.
Las transacciones altamente apalancadas a menudo incluyen algún tipo de reestructuración de la deuda, independientemente de cuál sea la intención del financiamiento. Esto se debe simplemente a que los niveles de deuda existentes de la empresa deben tratarse para cualquier posibilidad de éxito futuro. El resultado final suele ser una estructura de deuda complicada con varios tipos de deuda subordinada. En la entidad reestructurada, los prestamistas detrás de la transacción altamente apalancada a menudo terminan con una participación accionaria en la nueva empresa.
Orientación para transacciones altamente apalancadas (HLT)
La Oficina del Contralor de Divisas de los EE. UU., La Junta de la Reserva Federal y la Corporación Federal de Seguros de Depósitos establecen una guía para las transacciones altamente apalancadas. El OCC considera en general una transacción altamente apalancada como aquella en la que el apalancamiento posterior al financiamiento del prestatario, cuando se mide por deuda a activos, deuda a capital y flujo de efectivo a deuda total, excede significativamente las normas de apalancamiento de la industria. Dependiendo de los detalles de la industria en cuestión, las métricas personalizadas de la industria pueden ser sustituidas por estas medidas más amplias.
Para que un préstamo se defina como un HLT, generalmente tiene que ajustarse a alguna combinación de las siguientes condiciones:
- Los ingresos utilizados para compras, adquisición y recapitalización.
- La transacción resulta en un aumento sustancial en el índice de apalancamiento del prestatario. Los puntos de referencia de la industria incluyen un aumento doble en los pasivos del prestatario, lo que resulta en un índice de apalancamiento del balance general (pasivos totales / activos totales) superior al 50%, o un aumento en el índice de apalancamiento del balance general superior al 75%. Otros puntos de referencia incluyen el aumento de los índices de apalancamiento operativo del prestatario (deuda total / EBITDA o deuda senior / EBITDA) por encima de los niveles definidos, como por encima de 4.0X EBITDA o 3.0X EBITDA, respectivamente.
- El agente de sindicación designa las transacciones como HLT.
- El prestatario es calificado como una compañía sin grado de inversión con una alta relación deuda / capital.
- El precio del préstamo indica una compañía sin grado de inversión. Esto generalmente consiste en una cierta extensión sobre LIBOR que fluctúa en función de las condiciones del mercado.
La guía sobre transacciones altamente apalancadas no es una regulación legal. Hay una marca implícita de 6 veces la deuda con EBITA para la entidad reestructurada, pero esta cantidad se ha excedido muchas veces. Con transacciones altamente apalancadas, como con casi todo, el límite es lo que comprará el mercado.
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