La historia de los contratos de opciones

Los instrumentos financieros más reportados que los inversores están acostumbrados a escuchar en las noticias de negocios son las opciones sobre acciones y los futuros. Muchos inversores y comerciantes serios se despiertan por la mañana y observan el futuro de las acciones para tener una idea de dónde se abrirá el mercado en relación con el cierre del día anterior. Otros pueden mirar el precio de los contratos de petróleo u otros productos básicos para ver si se puede ganar dinero cubriendo sus apuestas durante el día de negociación.

Puede suponer que estos contratos de futuros u mercados de opciones son otro instrumento financiero sofisticado que los gurús de Wall Street crearon para sus propósitos falsos, pero sería incorrecto si lo hiciera. De hecho, las opciones y los contratos de futuros no se originaron en Wall Street. Estos instrumentos tienen sus raíces en cientos de años, mucho antes de que comenzaran a cotizarse oficialmente en 1973.

Futuros de productos básicos

Un contrato de futuros permite al titular comprar o vender una cantidad particular de una mercancía en un período de tiempo determinado a un precio particular. Los productos básicos incluyen petróleo, maíz, trigo, gas natural, oro, potasa y muchos otros activos altamente negociados. Estos derivados son utilizados comúnmente por una amplia gama de participantes en el mercado, desde especuladores de Wall Street hasta agricultores que desean garantizar ganancias consistentes en sus productos agrícolas.

A los japoneses se les atribuye la creación del primer intercambio de productos totalmente funcional a fines del siglo XVII. La llamada clase elite en Japón en ese momento era conocida como el "samurai". Durante este período de tiempo, a los samurai se les pagaba en arroz, no en yenes, por sus servicios. Naturalmente, querían controlar los mercados de arroz, donde se realizaba el intercambio y el corretaje de arroz. Al establecer un mercado formal en el que los compradores y vendedores "intercambiarían" por el arroz, el samurai podría obtener ganancias de manera más consistente. Trabajando en estrecha colaboración con otros corredores de arroz, el samurai comenzó el "Intercambio de arroz Dojima" en 1697. Este sistema era muy diferente del actual intercambio agrícola japonés, el Intercambio de derivados Kansai.

Los mercados de futuros de hoy difieren mucho en alcance y sofisticación de los sistemas de trueque establecidos por primera vez por los japoneses. Como puede sospechar, los avances tecnológicos han hecho que las opciones comerciales y los futuros sean más accesibles para el inversor promedio. La mayoría de las opciones y futuros se ejecutan electrónicamente y pasan por una agencia de compensación llamada Options Clearing Corporation (OCC). Otra característica de las opciones actuales y los mercados de futuros es su alcance global. La mayoría de los países importantes tienen mercados de futuros e intercambios de futuros sobre productos que van desde productos básicos, clima, acciones y ahora incluso retornos de películas de Hollywood. El mercado de futuros, al igual que el mercado de valores, tiene una amplitud global. La globalización de los intercambios de futuros no está exenta de riesgos. Como vimos durante los colapsos de la década pasada, la psicología del mercado y los fundamentos disminuyeron con notable intensidad en gran parte debido a los valores derivados. Si no fuera por la intervención del gobierno, los resultados para los mercados de acciones y futuros podrían haber sido mucho peores.

Opciones de alamcenaje

Las primeras opciones se usaron en la antigua Grecia para especular sobre la cosecha de aceitunas; sin embargo, los contratos de opciones modernas comúnmente se refieren a acciones. Entonces, ¿qué es una opción de compra de acciones y dónde se originaron? En pocas palabras, un contrato de opción de compra de acciones le da al titular el derecho de comprar o vender un número determinado de acciones a un precio predeterminado durante un período de tiempo definido. Las opciones parecen haber debutado en lo que se describió como "tiendas de cubo".

La tienda de cubos en la década de 1920 en Estados Unidos se hizo famosa por un hombre llamado Jesse Livermore. Livermore especuló sobre los movimientos del precio de las acciones; no poseía los valores por los que estaba apostando, sino que simplemente predijo sus precios futuros. Al comienzo de su carrera, era un corredor de apuestas de opciones sobre acciones, tomando el lado opuesto de cualquiera que pensara que una acción en particular podría aumentar o disminuir en el precio. Si alguien se acercara a él especulando que las acciones de XYZ Company iban a subir, él tomaría el otro lado del comercio.

La filosofía de inversión de Jesse Livermore no era infalible, pero todavía es reconocido como uno de los mejores comerciantes de la historia.

Las tiendas de cubo de ayer son equivalentes a las tiendas ilegales más modernas llamadas salas de calderas. Ambos tienen actividad comercial ilegal en su núcleo. La película "Boiler Room" de 2000 muestra a los corredores de bolsa creando una demanda artificial de acciones en compañías con ganancias débiles, si es que las hay. Eventualmente, estas compañías se hundirían, y los corredores sin escrúpulos mantendrían el dinero utilizado para comprar las acciones a precios artificialmente altos. En algunas ocasiones, los corredores inventaron compañías que nunca existieron y se embolsaron el dinero.

Al principio, los mercados de futuros de productos básicos y los mercados de opciones sobre acciones estaban plagados de actividades ilegales desenfrenadas. Hoy, las opciones se comercializan más ampliamente en el Chicago Board of Options Exchange (CBOE). Al igual que los mercados bursátiles, las actividades de los mercados de opciones generan mucho escrutinio de las agencias reguladoras como la SEC y, en algunos casos, el FBI. El mercado de productos básicos de hoy también está altamente regulado. La Ley de Intercambio de Productos Básicos prohíbe el comercio ilegal de contratos de futuros y ordena los procedimientos específicos requeridos en la industria a través de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos. Las agencias reguladoras están preocupadas por una variedad de problemas, muchos de los cuales se derivan de la naturaleza altamente computarizada del entorno comercial actual. La fijación de precios y la colusión siguen siendo cuestiones que las agencias intentan prohibir para crear un campo de juego "uniforme" para todos los inversores.

La línea de fondo

Las opciones actuales y los mercados de futuros se originaron hace siglos. Esto puede sorprender a algunos inversores, que pensaban que los futuros y las opciones sobre acciones eran el dominio exclusivo de los corredores de poder de Wall Street. El Chicago Board Options Exchange (CBOE), el mayor mercado de opciones sobre acciones, evolucionó a partir de los pioneros del mercado como Jesse Livermore. Los primeros mercados de futuros fueron creados por samuráis japoneses que esperaban arrinconar los mercados de arroz, mientras que las opciones se remontan al comercio del olivo en la antigua Grecia. Si bien estos instrumentos se originaron hace cientos de años en un mundo muy diferente al nuestro, su uso continuo y popularidad es un testimonio de su utilidad continua.