Puesta en seguridad
La titulización es el procedimiento en el que un emisor diseña un instrumento financiero comercializable al fusionar o agrupar varios activos financieros en un solo grupo. El emisor luego vende este grupo de activos reempaquetados a los inversores. La titulización ofrece oportunidades para los inversores y libera capital para los originadores, los cuales promueven la liquidez en el mercado.
En teoría, cualquier activo financiero puede ser titulizado, es decir, convertido en un elemento comercial y fungible de valor monetario. En esencia, esto es lo que son todos los valores.
Sin embargo, la titulización ocurre con mayor frecuencia con préstamos y otros activos que generan cuentas por cobrar, como diferentes tipos de deuda de consumo o comercial. Puede involucrar la combinación de deudas contractuales, como préstamos para automóviles y obligaciones de deuda de tarjetas de crédito.
1:46Puesta en seguridad
Cómo funciona la titulización
En la titulización, la empresa que posee los activos, conocida como el originador, recopila los datos sobre los activos que le gustaría eliminar de sus balances asociados. Por ejemplo, si se tratara de un banco, podría estar haciendo esto con una variedad de hipotecas y préstamos personales que ya no desea atender. Este grupo de activos reunidos ahora se considera una cartera de referencia. El creador luego vende la cartera a un emisor que creará valores negociables. Los valores creados representan una participación en los activos de la cartera. Los inversores comprarán los valores creados por una tasa de rendimiento específica.
A menudo, la cartera de referencia, el nuevo instrumento financiero titulizado, se divide en diferentes secciones, llamadas tramos. Los tramos consisten en los activos individuales agrupados por varios factores, como el tipo de préstamos, su fecha de vencimiento, sus tasas de interés y el monto del capital restante. Como resultado, cada tramo conlleva diferentes grados de riesgo y ofrece diferentes rendimientos. Los niveles más altos de riesgo se correlacionan con tasas de interés más altas, a los prestatarios menos calificados de los préstamos subyacentes se les cobra, y cuanto mayor es el riesgo, mayor es la tasa de rendimiento potencial.
La seguridad respaldada por hipotecas (MBS) es un ejemplo perfecto de titulización. Después de combinar las hipotecas en una gran cartera, el emisor puede dividir el grupo en partes más pequeñas en función del riesgo inherente de incumplimiento de cada hipoteca. Estas porciones más pequeñas luego se venden a los inversores, cada una empacada como un tipo de bono.
Al comprar el título, los inversores toman efectivamente la posición del prestamista. La titulización permite al prestamista o acreedor original eliminar los activos asociados de sus balances. Con menos responsabilidad en sus balances, pueden suscribir préstamos adicionales. Los inversores se benefician a medida que obtienen una tasa de rendimiento basada en el principal asociado y los pagos de intereses que se realizan sobre los préstamos y obligaciones subyacentes por parte de los deudores o prestatarios.
Para llevar clave
- En la titulización, un originador agrupa o agrupa la deuda en carteras que vende a los emisores.
- Los emisores crean instrumentos financieros comercializables al fusionar varios activos financieros en tramos.
- Los inversores compran productos titulizados para obtener ganancias.
- Los instrumentos titulizados proporcionan a los inversores buenas fuentes de ingresos.
- Los productos con activos subyacentes más riesgosos pagarán una tasa de rendimiento más alta.
Beneficios de la titulización
El proceso de titulización crea liquidez al permitir que los inversores minoristas compren acciones en instrumentos que normalmente no estarían disponibles para ellos. Por ejemplo, con un MBS, un inversor puede comprar porciones de hipotecas y recibir rendimientos regulares como pagos de intereses y capital. Sin la titulización de las hipotecas, es posible que los pequeños inversores no puedan permitirse comprar una gran cantidad de hipotecas.
A diferencia de otros vehículos de inversión, muchos valores basados en préstamos están respaldados por bienes tangibles. Si un deudor deja de pagar el préstamo, por ejemplo, en su automóvil o en su casa, puede confiscarlo y liquidarlo para compensar a quienes tienen intereses en la deuda.
Además, a medida que el originador traslada la deuda a la cartera titulizada, reduce el monto de la responsabilidad mantenida en su balance. Con responsabilidad reducida, pueden suscribir préstamos adicionales.
Pros
Convierte los activos ilíquidos en activos líquidos.
Libera capital para el creador
Proporciona ingresos a los inversores.
Permite a los pequeños inversores jugar
Contras
El inversor asume el papel de acreedor
Riesgo de incumplimiento en préstamos subyacentes
Falta de transparencia con respecto a los activos.
El reembolso anticipado daña los rendimientos de los inversores
Inconvenientes a considerar
Por supuesto, a pesar de que los valores están respaldados por activos tangibles, no hay garantía de que los activos mantengan su valor en caso de que un deudor deje de pagar. La titulización proporciona a los acreedores un mecanismo para reducir su riesgo asociado a través de la división de la propiedad de las obligaciones de deuda. Pero eso no ayuda mucho si el impago de los titulares de préstamos y poco se puede lograr a través de la venta de sus activos.
Los diferentes valores, y los tramos de estos valores, pueden conllevar diferentes niveles de riesgo y ofrecer al inversor diversos rendimientos. Los inversores deben tener cuidado de comprender la deuda subyacente al producto que están comprando.
Aun así, puede haber una falta de transparencia sobre los activos subyacentes. MBS desempeñó un papel tóxico y precipitante en la crisis financiera de 2007 a 2009. Antes de la crisis, la calidad de los préstamos subyacentes a los productos sol fue tergiversada. Además, hubo un empaque engañoso, en muchos casos reempaquetado, de la deuda en otros productos titulizados. Desde entonces se han implementado regulaciones más estrictas con respecto a estos valores. Aún así, advertencia al emptor, o cuidado con el comprador.
Otro riesgo para el inversor es que el prestatario puede pagar la deuda antes de tiempo. En el caso de las hipotecas de viviendas, si las tasas de interés caen, pueden refinanciar la deuda. El reembolso anticipado reducirá los retornos que el inversor recibe de los intereses de los pagarés subyacentes.
Ejemplo del mundo real de titulización
Charles Schwab ofrece a los inversores tres tipos de valores respaldados por hipotecas llamados productos especializados. Todas las hipotecas subyacentes a estos productos están respaldadas por empresas patrocinadas por el gobierno (GSE). Este respaldo seguro convierte a estos productos entre los instrumentos de mejor calidad de su clase. Los MBS incluyen los ofrecidos por:
- Asociación Nacional de Hipotecas del Gobierno (GNMA): el gobierno de los Estados Unidos respalda los bonos garantizados por Ginnie Mae. GNMA no compra, empaqueta ni vende hipotecas, pero garantiza sus pagos de capital e intereses.
- Asociación Nacional Federal de Hipotecas (FNMA): Fannie Mae compra hipotecas de prestamistas, luego las empaqueta en bonos y las revende a los inversores. Estos bonos están garantizados únicamente por Fannie Mae y no son obligaciones directas del gobierno de los Estados Unidos. Los productos de FNMA conllevan riesgo de crédito.
- Corporación Federal de Préstamos Hipotecarios para el Hogar (FHLMC): Freddie Mac compra hipotecas de prestamistas, luego las empaqueta en bonos y las revende a los inversores. Estos bonos están garantizados únicamente por Freddie Mac y no son obligaciones directas del gobierno de los EE. UU. Los productos FHLMC conllevan riesgo de crédito.