Brady Bonds
Los bonos Brady son bonos emitidos por los gobiernos de los países en desarrollo. Los bonos Brady son algunos de los valores de mercados emergentes más líquidos. Los bonos llevan el nombre del ex secretario del Tesoro de Estados Unidos, Nicholas Brady, quien patrocinó el esfuerzo para reestructurar la deuda de los mercados emergentes.
Los movimientos de precios de los bonos Brady proporcionan una indicación precisa del sentimiento del mercado hacia las naciones en desarrollo. La mayoría de los emisores son países latinoamericanos.
ROMPIENDO Brady Bonds
Los bonos Brady se introdujeron en 1989 después de que muchos países latinoamericanos incumplieran sus deudas. La idea detrás de los bonos era permitir que los bancos comerciales intercambiaran sus reclamos sobre los países en desarrollo en instrumentos negociables, permitiéndoles obtener de sus balances deudas vencidas y reemplazarlas con un bono emitido por el mismo acreedor. Como el banco intercambia un préstamo moroso por un bono vigente, la responsabilidad del gobierno deudor se convierte en el pago del bono, en lugar del préstamo bancario. Esto redujo el riesgo de concentración para estos bancos. El programa, conocido como el Plan Brady, solicitó a las agencias de préstamos estadounidenses y multilaterales, como el Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Mundial, que cooperen con los acreedores de los bancos comerciales en la reestructuración y reducción de la deuda de los países en desarrollo que fueron buscando ajustes estructurales y programas económicos apoyados por estas agencias. El proceso de creación de bonos Brady implicó la conversión de préstamos incumplidos en bonos con bonos de cupón cero del Tesoro de los Estados Unidos como garantía.
Los bonos Brady se denominan principalmente en dólares estadounidenses. Sin embargo, existen problemas menores en otras monedas, incluidos marcos alemanes, francos franceses y suizos, florines holandeses, yenes japoneses, dólares canadienses y libras esterlinas británicas. Los vencimientos a largo plazo de los bonos Brady los convierten en vehículos atractivos para beneficiarse del ajuste de diferencial.
Además, el pago de los bonos está respaldado por la compra de bonos del Tesoro de EE. UU., Lo que fomenta las inversiones y asegura a los tenedores de bonos el pago oportuno de intereses y capital. Los bonos Brady están garantizados por una cantidad igual de bonos del Tesoro de cupón cero a 30 años. Los países emisores compran del Tesoro de los Estados Unidos bonos de cupón cero con un vencimiento correspondiente al vencimiento del bono Brady individual. Los bonos de cupón cero se mantienen en custodia en la Reserva Federal hasta que venza el bono, momento en el cual los cupones de cero se venden para realizar los reembolsos del principal. En caso de incumplimiento, el tenedor del bono recibirá la garantía principal en la fecha de vencimiento.
Riesgo de invertir en bonos Brady
Si bien los bonos Brady tienen algunas características que los hacen atractivos para los inversores interesados en la deuda de los mercados emergentes, los inversores están expuestos al riesgo de tasa de interés, riesgo soberano y riesgo de crédito. El riesgo de tasa de interés es enfrentado por todos los inversores de bonos. Dado que existe una relación inversa entre las tasas de interés y los precios de los bonos, los inversores de renta fija están expuestos al riesgo de que las tasas de interés vigentes en los mercados aumenten, lo que lleva a una caída en el valor de sus bonos.
El riesgo soberano es mayor para la deuda emitida por países de países en desarrollo o emergentes, dado que estos países tienen factores políticos, sociales y económicos inestables en términos de inflación, tasas de interés, tasas de cambio y estadísticas de desempleo.
Dado que los valores de los mercados emergentes apenas tienen calificación de grado de inversión, los bonos Brady se clasifican como instrumentos de deuda especulativa. Los inversores están expuestos al riesgo de que el país emisor no cumpla con sus obligaciones crediticias: intereses y pagos del principal del bono. En vista de estos riesgos, los valores de deuda de los mercados emergentes generalmente ofrecen a los inversores una tasa de rendimiento potencialmente más alta que la que está disponible en valores con grado de inversión emitidos por corporaciones estadounidenses. Además del mayor rendimiento de los bonos Brady, la expectativa de que la calidad crediticia del país emisor mejorará es una razón que los inversores utilizan al comprar estos bonos.
México fue el primer país en reestructurar su deuda bajo el Plan Brady. Pronto siguieron otros países, como Argentina, Brasil, Bulgaria, Costa Rica, Costa de Marfil, República Dominicana, Ecuador, Jordania, Nigeria, Panamá, Perú, Filipinas, Polonia, Rusia, Uruguay, Venezuela y Vietnam. El éxito de estos bonos en la reestructuración y reducción de la deuda de los países participantes se mezcló en todos los ámbitos. Por ejemplo, en 1999, Ecuador dejó de pagar sus bonos Brady, pero México retiró su deuda de bonos Brady por completo en 2003.
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