Errores de seguimiento de ETF: proteja sus devoluciones

Aunque rara vez es considerado por el inversor promedio, los errores de seguimiento pueden tener un efecto material inesperado en los rendimientos de un inversor. Es importante investigar este aspecto de cualquier fondo indexado de ETF antes de invertir.

El objetivo de un fondo índice ETF es rastrear un índice de mercado específico, a menudo denominado índice objetivo del fondo. La diferencia entre los rendimientos del fondo índice y el índice objetivo se conoce como error de seguimiento de un fondo.

La mayoría de las veces, el error de seguimiento de un fondo indexado es pequeño, quizás solo unas pocas décimas de uno por ciento. Sin embargo, una variedad de factores a veces pueden conspirar para abrir una brecha de varios puntos porcentuales entre el fondo índice y su índice objetivo. Para evitar una sorpresa tan desagradable, los inversores indexados deben comprender cómo se pueden desarrollar estas brechas.

VEA: Tutorial de fondos cotizados en bolsa (ETF)

¿Qué causa los errores de seguimiento?

Administrar un fondo índice ETF puede parecer un trabajo simple, pero en realidad puede ser bastante difícil. Los gestores de fondos indexados de ETF a menudo emplean estrategias complejas para rastrear su índice objetivo en tiempo real, con menos costos y mayor precisión que sus competidores.

Muchos índices de mercado están ponderados por capitalización de mercado. Esto significa que la cantidad de cada valor en el índice fluctúa, de acuerdo con la relación de su capitalización de mercado frente a la capitalización de mercado total de todos los valores en el índice. Dado que la capitalización de mercado es el precio de mercado multiplicado por las acciones en circulación, las fluctuaciones en el precio de los valores hacen que la composición de estos índices cambie constantemente.

Un fondo indexado debe ejecutar operaciones de tal manera que tenga cientos o miles de valores precisamente en proporción a su ponderación en el índice objetivo en constante cambio. En teoría, cada vez que un inversor compra o vende el fondo de índice ETF, las transacciones de todos estos valores diferentes deben ejecutarse simultáneamente al precio actual. Esta no es la realidad. Aunque estas operaciones están automatizadas, las transacciones de compra y venta del fondo pueden ser lo suficientemente grandes como para cambiar ligeramente los precios de los valores que está negociando. Además, las transacciones a menudo se ejecutan con un tiempo ligeramente diferente, dependiendo de la velocidad del intercambio y el volumen de negociación en cada valor.

Reglas de diversificación

Las regulaciones de valores en los Estados Unidos requieren que los ETF no posean más del 25% de su cartera en una acción. Esta regla crea un problema para los fondos especializados que buscan replicar los rendimientos de industrias o sectores particulares. La replicación verdadera de algunos índices de la industria puede requerir tener más del 25% del fondo en ciertas acciones. En este caso, el fondo no puede replicar legalmente el índice real en su totalidad, por lo que es muy probable que ocurra un error de seguimiento.

Gestión de fondos y comisiones comerciales

La administración de fondos y las tarifas comerciales a menudo se mencionan como el mayor contribuyente al error de seguimiento. Es fácil ver que incluso si un fondo determinado rastrea perfectamente el índice, todavía tendrá un rendimiento inferior a ese índice por la cantidad de comisiones que se deducen de los rendimientos de un fondo. Del mismo modo, cuanto más negocie un fondo de valores en el mercado, más comisiones comerciales acumulará, reduciendo los rendimientos.

Préstamo de valores

El préstamo de valores ocurre principalmente para que otros participantes del mercado puedan tomar una posición corta en una acción. Para vender las acciones en corto, primero se debe pedir prestado a otra persona. Por lo general, las acciones se toman prestadas de grandes administradores de fondos institucionales, como los que administran fondos indexados de ETF. Los gerentes que participan en préstamos de valores pueden generar rendimientos adicionales para los inversores al cobrar intereses sobre las acciones prestadas. El fondo de préstamos aún mantiene sus derechos de propiedad sobre las acciones, incluidos los dividendos. Sin embargo, las tarifas generadas crean un rendimiento adicional para los inversores por encima de lo que se daría cuenta el índice.

Qué significa el error de seguimiento para el inversor individual

A menudo, el consejo dado es simplemente comprar el fondo indexado con las tarifas más bajas, pero esto puede no ser siempre ventajoso si el fondo no rastrea su índice tan bien como se esperaba.

La clave es que los inversores entiendan lo que están comprando. Asegúrese de que el fondo índice ETF que está considerando realiza un buen trabajo de seguimiento de su índice. Las métricas clave para buscar aquí son el R cuadrado y la beta del fondo. R-cuadrado es una medida estadística que indica qué tan bien se correlacionan los movimientos de precios del fondo indexado con el índice. Cuanto más cerca esté el R cuadrado de uno, más se acercarán los altibajos del fondo del índice a los del índice objetivo.

VER: Conceptos básicos de regresión para el análisis empresarial

También querrá asegurarse de que la beta del fondo esté muy cerca de la beta del índice objetivo. Esto significa que el fondo tiene aproximadamente el mismo perfil de riesgo que el índice. Teóricamente, un fondo puede tener una estrecha correlación con su índice, pero aún fluctuar en un margen mayor o menor que el índice, lo que se indicará con una beta diferente. Estas dos métricas juntas indican que el fondo rastreará el índice muy de cerca. Finalmente, una inspección visual de los rendimientos del fondo frente a su índice de referencia es un buen control de cordura en las estadísticas. Asegúrese de observar los diferentes períodos para asegurarse de que el fondo indexado rastrea el índice mucho más allá de las fluctuaciones a corto plazo y las tendencias a largo plazo.

La línea de fondo

Al hacer la tarea simple sugerida anteriormente, puede asegurarse de que un fondo de índice ETF rastree su índice objetivo como se anuncia, y tendrá una buena oportunidad de evitar un error de seguimiento que podría afectar negativamente sus rendimientos en el futuro.

VEA: ETFs vs Fondos de índice: cuantificando las diferencias