Cómo apostar por la volatilidad cuando vence el VXX

Durante la crisis financiera de 2008, los inversores comenzaron a centrarse cada vez más en la volatilidad del mercado de valores, buscando formas de protegerse o beneficiarse directamente de ella. El producto más popular vinculado a la volatilidad ha sido el iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX), lanzado en 2009 y con vencimiento el 30 de enero de 2019. El emisor, Barclays PLC, tiene un nuevo producto similar, el VXXB.

Aquí hay algunos datos clave sobre la nota negociada en bolsa VXX.

Una cartilla sobre el VXX

• Lanzado en 2009
• Permite a los inversores apostar por el tamaño de los cambios en el índice S&P 500 (SPX)
• Utilizado por inversores individuales y gestores de fondos de cobertura por igual
• Alcanzó un máximo de $ 2 mil millones bajo gestión en febrero de 2018, ahora $ 800 millones
• Estructurado como un instrumento de deuda con una fecha de vencimiento del 30 de enero de 2019.
• Será reemplazado por el VXXB, que tiene otras características

^{Fuente: The Wall Street Journal}

Importancia para los inversores

En un lapso de dos años, incluida la crisis financiera de 2008 y un mercado bajista profundo, los operadores de opciones nerviosas enviaron el índice de volatilidad CBOE (VIX) al alza en más del 700%, señala el Journal. El VIX mide los cambios de precios esperados en el índice S&P 500 en los próximos 30 días, en función de la negociación de contratos de opciones vinculados a él.

El VIX a menudo se llama un indicador de miedo para el mercado. Del mismo modo, el Índice de ansiedad de Investopedia (IAI) se creó para evaluar los niveles de preocupación de los lectores sobre la economía, los mercados de valores y los mercados de crédito.

A medida que el VIX se disparó y los precios de las acciones cayeron, también lo hizo el interés de los inversores por encontrar formas de obtener ganancias. Esto estimuló el desarrollo de productos vinculados al VIX, que es un índice de mercado, no una seguridad negociable. El VXX, lanzado en 2009, se convirtió en el más popular de estos productos, en función de los activos y el volumen de negociación, según los datos de FactSet Research Systems citados por el Journal.

Estructurado como una nota negociada en bolsa, el VXX se negocia como un fondo cotizado en bolsa (ETF) o una acción. Sin embargo, los ETF son instrumentos de deuda con vencimientos específicos. Para el VXX, esa fecha es el 30 de enero de 2019. Los inversores que aún mantengan acciones a partir de entonces recibirán un pago final basado en su valor de activo neto al cierre el 29 de enero.

"Si mantiene sus ETN como una inversión a largo plazo, es probable que pierda toda o una parte sustancial de su inversión", advierte el prospecto VXX, según lo citado por el Journal. De hecho, FactSet calcula que el VXX ha perdido un asombroso 99.96% de su valor desde el inicio, debido a los altos costos de su negociación en contratos de futuros VIX.

Como resultado, el VXX solo ha tenido sentido económico como una herramienta para la especulación a corto plazo. Eso también puede ser muy arriesgado, como lo demuestra el colapso de otros productos vinculados a VIX cuando la volatilidad aumentó inesperadamente en febrero de 2018.

Para reemplazar el VXX, Barclays lanzó un producto similar en 2018, el iPath Series B S&P 500 VIX Short Term Futures ETN (VXXB). Tiene un vencimiento mucho más largo, 30 años en lugar de 10, y tiene una opción de "redención de emisor", o disposición de compra. Barclays usaría esta disposición para canjear las notas VXXB antes de tiempo si el producto dejara de ser rentable para que lo mantuvieran. El VXXB tiene aproximadamente $ 230 millones bajo administración, por FactSet.

Mirando hacia el futuro

Apostar por la dirección futura de la volatilidad del mercado de valores puede ser un negocio altamente riesgoso, como lo demuestran los comerciantes y especuladores experimentados que fueron eliminados en febrero de 2018. Inversores que no entienden los riesgos complejos o que carecen del colchón de capital para absorber pérdida completa en productos relacionados con VIX, probablemente debería evitarlos.