Conceptos básicos de venta corta

La venta en corto (también conocida como "venta en corto", "venta en corto" o "ir en corto") se refiere a la venta de un instrumento de seguridad o financiero que el vendedor ha pedido prestado para realizar la venta en corto. El vendedor en corto cree que el precio del valor prestado disminuirá, lo que le permitirá volver a comprarlo a un precio más bajo. La diferencia entre el precio al que se vendió el título en corto y el precio al que se compró representa la ganancia (o pérdida, en su caso) del vendedor en corto.

¿Es ético vender en corto?

La venta en corto es quizás uno de los temas más incomprendidos en el ámbito de la inversión. De hecho, los vendedores en corto a menudo son vilipendiados como individuos insensibles que solo buscan ganancias financieras a cualquier costo, sin tener en cuenta las empresas y los medios de vida destruidos en el proceso de venta en corto. La realidad, sin embargo, es bastante diferente. Lejos de ser cínicos que intentan impedir que las personas logren el éxito financiero, o en los EE. UU., Alcanzar el "sueño americano", los vendedores en corto permiten que los mercados funcionen sin problemas al proporcionar liquidez y también sirven como una influencia restrictiva en la sobre exuberancia de los inversores .

El optimismo excesivo a menudo impulsa las existencias a niveles elevados, especialmente en los picos del mercado (por ejemplo, las empresas de puntocom y tecnología a fines de la década de 1990, y en menor escala, las existencias de productos básicos y energía de 2003 a 2007). La venta en corto actúa como un control de la realidad que evita que las acciones se ofrezcan a alturas ridículas durante esos momentos.

Si bien el "cortocircuito" es fundamentalmente una actividad riesgosa, ya que va en contra de la tendencia al alza a largo plazo de los mercados, es especialmente peligroso cuando los mercados están en alza. A los vendedores cortos que se enfrentan a pérdidas crecientes en un mercado alcista implacable se les recuerda dolorosamente el famoso adagio de John Maynard Keynes: "El mercado puede permanecer irracional por más tiempo de lo que puede mantenerse solvente".

Aunque las ventas en corto atraen a su parte de operadores sin escrúpulos que pueden recurrir a tácticas poco éticas, que tienen nombres coloridos como "corto y distorsionar" o "redada a la baja", para reducir el precio de una acción, esto no es muy diferente de las ofertas de acciones quienes usan rumores y exageraciones en esquemas de "bombeo y volcado" para aumentar un stock. Podría decirse que la venta en corto ha ganado más respetabilidad en los últimos años con la participación de fondos de cobertura, fondos cuantitativos y otros inversores institucionales en el lado corto. La erupción de dos mercados bajistas mundiales salvajes en la primera década de este milenio también ha aumentado la disposición de los inversores a aprender sobre las ventas en corto como una herramienta para cubrir el riesgo de la cartera.

Las ventas en corto pueden proporcionar cierta defensa contra el fraude financiero al exponer a las compañías que han intentado inflar sus actuaciones de manera fraudulenta. Los vendedores cortos generalmente hacen su tarea muy bien, investigando a fondo antes de adoptar una posición corta. Dicha investigación a menudo saca a la luz información que no está fácilmente disponible en otros lugares, y ciertamente no está disponible comúnmente en las casas de bolsa que prefieren emitir recomendaciones de compra en lugar de venderlas.

En general, la venta en corto es simplemente otra forma para que los inversores bursátiles busquen ganancias con honestidad.

Cómo vender en corto

Usemos un ejemplo básico para demostrar el proceso de venta en corto.

Para empezar, necesitaría una cuenta de margen en una empresa de corretaje para acortar una acción. Entonces tendría que financiar esta cuenta con una cierta cantidad de margen. El requisito de margen estándar es del 150%, lo que significa que tiene que obtener el 50% de los ingresos que le corresponderían por el corto de una acción. Entonces, si desea vender en corto 100 acciones de una operación bursátil a $ 10, debe ingresar $ 500 como margen en su cuenta.

Supongamos que ha abierto una cuenta de margen y ahora está buscando un candidato adecuado para la venta en corto. Usted decide que Conundrum Co. (una compañía ficticia) está preparada para una disminución sustancial, y decide acortar 100 acciones a $ 50 por acción.

Así es como funciona el proceso de venta corta:

1. Realiza el pedido de venta corta a través de su cuenta de corretaje en línea o asesor financiero. Tenga en cuenta que debe declarar la venta corta como tal, ya que una venta corta no declarada equivale a una violación de las leyes de valores.
2. Su corredor intentará tomar prestadas las acciones de varias fuentes, incluido el inventario de corretaje, de las cuentas de margen de uno de sus clientes o de otro corredor de bolsa. La regulación SHO publicada por la SEC en 2005 requiere que un corredor de bolsa tenga motivos razonables para creer que la garantía puede ser prestada (para que pueda ser entregada al comprador en la fecha de vencimiento) antes de efectuar una venta corta en cualquier seguridad; Esto se conoce como el requisito de "localizar".
3. Una vez que las acciones han sido prestadas o "ubicadas" por el corredor de bolsa, se venderán en el mercado y los ingresos se depositarán en su cuenta de margen.

Su cuenta de margen ahora tiene $ 7, 500; $ 5, 000 de la venta en corto de 100 acciones de Conundrum a $ 50, más $ 2, 500 (50% de $ 5, 000) como depósito de margen.

Digamos que después de un mes, Conundrum se cotiza a $ 40. Por lo tanto, vuelve a comprar las 100 acciones de Conundrum que se vendieron en corto a $ 40, por un desembolso de $ 4, 000. Su ganancia bruta (ignorando los costos y comisiones por simplicidad) es, por lo tanto, de $ 1, 000 ($ 5, 000 - $ 4, 000).

Por otro lado, suponga que Conundrum no disminuye como esperaba, sino que aumenta a $ 70. Su pérdida en este caso es de $ 2, 000 ($ 5, 000 - $ 7, 000).

Una venta corta puede considerarse como la imagen especular de "ir en largo" o comprar una acción. En el ejemplo anterior, el otro lado de su transacción de venta corta habría sido tomado por un comprador de Conundrum Co. Su posición corta de 100 acciones en la compañía se compensa con la posición larga del comprador de 100 acciones. El comprador de acciones, por supuesto, tiene una recompensa de riesgo-recompensa que es el polo opuesto de la recompensa del vendedor en corto. En el primer escenario, mientras que el vendedor en corto tiene una ganancia de $ 1, 000 por una disminución en las acciones, el comprador de acciones tiene una pérdida de la misma cantidad. En el segundo escenario donde la acción avanza, el vendedor en corto tiene una pérdida de $ 2, 000, que es igual a la ganancia registrada por el comprador.

¿Quiénes son los vendedores cortos típicos?

• Los fondos de cobertura son una de las entidades más activas involucradas en la actividad de cortocircuito. La mayoría de los fondos de cobertura intentan cubrir el riesgo de mercado vendiendo acciones cortas o sectores que consideran sobrevalorados.
• Los inversores sofisticados también participan en las ventas en corto, ya sea para cubrir el riesgo de mercado o simplemente para especular.
• Los especuladores representan una parte significativa de la actividad corta.
• Los comerciantes diarios son otro segmento clave del lado corto. La venta en corto es ideal para los operadores a muy corto plazo que tienen los medios para vigilar de cerca sus posiciones comerciales, así como la experiencia comercial para tomar decisiones comerciales rápidas.

Regulaciones sobre venta corta

La venta en corto fue sinónimo de la "regla de aumento" durante casi 70 años en los Estados Unidos. Implementada por la SEC en 1938, la regla requería que cada transacción de venta corta se realizara a un precio que fuera más alto que el precio negociado anterior, o en un repunte. La regla fue diseñada para evitar que los vendedores en corto exacerben el impulso a la baja en una acción cuando ya está disminuyendo.

La regla de aumento fue derogada por la SEC en julio de 2007; Varios expertos del mercado creen que esta derogación contribuyó al feroz mercado bajista y la volatilidad del mercado de 2008-09. En 2010, la SEC adoptó una "regla alternativa de aumento" que restringe las ventas en corto cuando una acción ha caído al menos un 10% en un día.

En enero de 2005, la SEC implementó el Reglamento SHO, que actualizó las regulaciones de venta en corto que habían permanecido esencialmente sin cambios desde 1938. El Reglamento SHO buscó específicamente frenar las ventas en corto "desnudas" (en las cuales el vendedor no pide prestado ni hace arreglos para pedir prestado el valor en corto ), que había sido desenfrenada en el mercado bajista 2000-02, al imponer requisitos de "localizar" y "cerrar" para las ventas en corto.

Riesgos y recompensas

La venta en corto implica una serie de riesgos, que incluyen los siguientes:

• Resultado sesgado de riesgo-recompensa. A diferencia de una posición larga en un valor, donde la pérdida se limita a la cantidad invertida en el valor y el beneficio potencial no tiene límites (al menos en teoría), una venta corta conlleva el riesgo teórico de pérdida infinita, mientras que la ganancia máxima, que ocurriría si el stock cae a cero - es limitado.
• El cortocircuito es caro . La venta en corto implica una cantidad de costos por encima de las comisiones comerciales. Se asocia un costo significativo con el préstamo de acciones a corto, además del interés que normalmente se paga en una cuenta de margen. El vendedor en corto también está enganchado a los pagos de dividendos realizados por la acción que ha sido en corto.
• Yendo contra la corriente. Como se señaló anteriormente, las ventas en corto van en contra de la tendencia al alza arraigada de los mercados.
• Tiempo lo es todo. El momento de la venta corta es crítico, ya que iniciar una venta corta en el momento equivocado puede ser una receta para el desastre.
• Riesgos regulatorios y otros riesgos. Los reguladores ocasionalmente imponen prohibiciones a las ventas en corto debido a las condiciones del mercado; Esto puede desencadenar un pico en los mercados, obligando al vendedor en corto a cubrir posiciones con una gran pérdida. Las acciones que están muy en corto también tienen el riesgo de "comprar", lo que se refiere al cierre de una posición corta por parte de un corredor de bolsa si la acción es muy difícil de pedir prestada y sus prestamistas lo están exigiendo.
• Se requiere una estricta disciplina comercial. La gran cantidad de riesgos asociados con las ventas en corto significa que solo es adecuado para comerciantes e inversores que tienen la disciplina comercial requerida para reducir sus pérdidas cuando sea necesario. Mantenerse en una posición corta no rentable con la esperanza de que regrese no es una estrategia viable. La venta en corto requiere un monitoreo constante de la posición y el cumplimiento de las pérdidas por tope apretado.

Dados estos riesgos, ¿por qué molestarse en acortar? Porque las acciones y los mercados a menudo disminuyen mucho más rápido de lo que aumentan.

Por ejemplo, el S&P 500 se duplicó en un período de cinco años entre 2002 y 2007, pero luego cayó un 55% en menos de 18 meses, de octubre de 2007 a marzo de 2009. Los inversores astutos que estuvieron cortos en el mercado durante esta caída obtuvieron ganancias inesperadas de sus posiciones cortas

La línea de fondo

La venta en corto es una estrategia relativamente avanzada más adecuada para inversores o comerciantes sofisticados que están familiarizados con los riesgos del cortocircuito y las regulaciones involucradas. El inversor promedio puede estar mejor atendido mediante el uso de opciones de venta para cubrir el riesgo a la baja o para especular sobre una disminución debido al riesgo limitado involucrado. Pero para aquellos que saben cómo usarlo de manera efectiva, las ventas en corto pueden ser un arma potente en el arsenal de inversión.