Definición del modelo de valoración de ingresos anormales
El modelo de valoración de ganancias anormales es un método para determinar el valor patrimonial de una empresa basado tanto en su valor en libros como en sus ganancias. También conocido como el modelo de ingresos residuales, analiza si las decisiones de la administración harán que una empresa tenga un mejor o peor desempeño de lo anticipado.
El modelo se usa para pronosticar los precios futuros de las acciones y concluye que los inversores deberían pagar más del valor en libros por una acción si las ganancias son más altas de lo esperado y menos que el valor en libros si las ganancias son más bajas de lo esperado.
Para llevar clave
- También llamado modelo de ingreso residual, el modelo de valoración de ganancias anormales se utiliza para predecir los precios de las acciones.
- La parte del precio de las acciones de una acción que está por encima o por debajo de su valor en libros se atribuye a la experiencia administrativa de la compañía.
- El valor en libros de la compañía por acción utilizada en el modelo debe ajustarse para acomodar cualquier cambio, como recompra de acciones u otros eventos.
Cómo calcular una valoración de ingresos anormales
El modelo de valoración de ganancias anormales es uno de varios métodos para estimar el valor de las acciones o el patrimonio. El modelo tiene dos componentes: el valor contable de una empresa y el valor presente de los ingresos residuales futuros esperados.
La fórmula para la última parte es similar a un enfoque de flujo de efectivo descontado (DCF), pero en lugar de usar un costo de capital promedio ponderado (WACC) para calcular la tasa de descuento del modelo DCF, el flujo de ingresos residuales se descuenta al costo de la empresa de equidad.
¿Qué le dice el modelo de valoración de ingresos anormales?
Los inversores esperan que las acciones tengan una tasa de rendimiento "normal" en el futuro, que se aproxima a su valor en libros por acción. "Anormal" no siempre es una connotación negativa, y si el valor presente de los ingresos residuales futuros es positivo, se supone que la administración de la empresa está creando un valor superior al valor contable de la acción.
Sin embargo, si la compañía informa ganancias por acción que se encuentran por debajo de las expectativas, entonces la administración tendrá la culpa. El modelo está relacionado con el modelo de valor agregado económico (EVA) en este sentido, pero los dos modelos se desarrollan con variaciones.
Ejemplo de uso del modelo de valoración de ingresos anormales
El modelo puede ser más preciso para situaciones en las que una empresa no paga dividendos, o paga dividendos predecibles (en cuyo caso un modelo de descuento de dividendos sería adecuado), o si los ingresos residuales futuros son difíciles de pronosticar. El punto de partida será el valor en libros; el rango del valor total del patrimonio después de agregar el valor presente de los ingresos residuales futuros sería, por lo tanto, más estrecho que, por ejemplo, un rango derivado de un modelo DCF.
Sin embargo, al igual que el modelo DCF, el método de valoración de ganancias anormales aún depende en gran medida de la capacidad de pronóstico del analista que elabora el modelo. Suposiciones erróneas para el modelo pueden hacer que sea en gran medida inútil como una forma de estimar el valor patrimonial de una empresa.
Limitaciones del modelo de valoración de ingresos anormales
Cualquier modelo de valoración es tan bueno como la calidad de los supuestos incluidos en el modelo. En el caso del valor en libros por acción utilizado en la valoración anormal de las ganancias, el valor en libros de una empresa puede verse afectado por eventos como la recompra de acciones y esto debe tenerse en cuenta en el modelo. Además, cualquier otro evento que afecte el valor en libros de la empresa debe tenerse en cuenta para asegurarse de que los resultados del modelo no estén distorsionados.
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