Los riesgos de invertir en mercados emergentes

Los mercados emergentes a menudo parecen ofrecer nuevas oportunidades de inversión, sus elevadas tasas de crecimiento económico ofrecen mayores rendimientos esperados, sin mencionar los beneficios de la diversificación. Pero hay una serie de riesgos que los posibles inversores deben tener en cuenta antes de plantar semillas de su capital en una de estas nuevas empresas.

Para llevar clave

• Los mercados emergentes han sido una de las áreas de inversión más populares desde principios de la década de 2000, con nuevos fondos e inversiones surgiendo todo el tiempo.
• Si bien no hay duda de que pueden esperar ganancias lucrativas para los inversores que pueden encontrar la inversión adecuada en los mercados emergentes en el momento adecuado, los riesgos involucrados a veces son subestimados.
• Con inversiones de alto riesgo y alta recompensa, debe comprender y evaluar cada uno de los riesgos específicos de los mercados emergentes antes de ingresar.

Riesgo de tipo de cambio

Las inversiones extranjeras en acciones y bonos generalmente producirán rendimientos en la moneda local. Como resultado, los inversores tendrán que convertir esta moneda local nuevamente en su moneda nacional. Un estadounidense que compre una acción brasileña en Brasil tendrá que comprar y vender la seguridad utilizando el real brasileño.

Por lo tanto, las fluctuaciones monetarias pueden afectar el rendimiento total de la inversión. Si, por ejemplo, el valor local de una acción retenida aumenta en un 5%, pero el real se deprecia en un 10%, el inversor experimentará una pérdida neta en términos de rendimiento total al vender y convertir de nuevo a dólares estadounidenses. (Consulte nuestro tutorial sobre divisas Forex para obtener más información).

Distribuciones no normales

Podría decirse que los rendimientos del mercado norteamericano siguen un patrón de distribuciones normales. Como resultado, los modelos financieros pueden usarse para fijar precios de derivados y hacer pronósticos económicos algo precisos sobre el futuro de los precios de las acciones.

Los valores de los mercados emergentes, por otro lado, no pueden valorarse utilizando el mismo tipo de análisis de varianza media. Además, debido a que los mercados emergentes están experimentando cambios constantes, es casi imposible utilizar información histórica para establecer correlaciones adecuadas entre eventos y retornos.

Restricciones Lax sobre el uso de información privilegiada

Aunque la mayoría de los países afirman hacer cumplir leyes estrictas contra el uso de información privilegiada, ninguno ha demostrado ser tan riguroso como los Estados Unidos en términos de perseguir estas prácticas. El uso de información privilegiada y diversas formas de manipulación del mercado introducen ineficiencias en el mercado, por lo que los precios de las acciones se desviarán significativamente de su valor intrínseco. Tal sistema puede estar sujeto a especulaciones extremas, y también puede ser fuertemente controlado por aquellos que tienen información privilegiada.

Falta de liquidez

Los mercados emergentes son generalmente menos líquidos que los que se encuentran en las economías desarrolladas. Esta imperfección del mercado da como resultado tarifas más altas para los corredores y un mayor nivel de incertidumbre de precios. Los inversores que intentan vender acciones en un mercado ilíquido enfrentan riesgos sustanciales de que sus pedidos no se llenen al precio actual, y las transacciones solo se realizarán a un nivel desfavorable.

Además, los corredores cobrarán comisiones más altas, ya que tienen que hacer esfuerzos más diligentes para encontrar contrapartes para los intercambios. Los mercados ilíquidos evitan que los inversores se den cuenta de los beneficios de las transacciones rápidas.

Dificultad para recaudar capital

Un sistema bancario poco desarrollado impedirá que las empresas tengan acceso a la financiación necesaria para hacer crecer sus negocios. El capital obtenido generalmente se emitirá a una alta tasa de rendimiento requerida, lo que aumenta el costo de capital promedio ponderado (WACC) de la compañía.

La principal preocupación de tener un WACC alto es que menos proyectos producirán un rendimiento lo suficientemente alto como para producir un valor presente neto positivo. Por lo tanto, los sistemas financieros que se encuentran en las naciones desarrolladas no permiten a las empresas emprender una mayor variedad de proyectos generadores de ganancias.

Gobierno corporativo pobre

Una estructura sólida de gobierno corporativo dentro de cualquier organización se correlaciona con retornos de acciones positivos. Los mercados emergentes a veces tienen sistemas de gobierno corporativo más débiles, por lo que la administración, o incluso el gobierno, tiene una mayor voz en la empresa que los accionistas.

Además, cuando los países tienen restricciones sobre las adquisiciones corporativas, la administración no tiene el mismo nivel de incentivo para desempeñarse a fin de mantener la seguridad laboral. Si bien el gobierno corporativo en los mercados emergentes tiene un largo camino por recorrer antes de ser considerado completamente efectivo según los estándares de América del Norte, muchos países están mostrando mejoras en esta área para obtener acceso a financiamiento internacional más barato.

Mayores posibilidades de bancarrota

Un sistema pobre de controles y balances y procedimientos de auditoría contable más débiles aumentan las posibilidades de bancarrota corporativa. Por supuesto, la bancarrota es común en todas las economías, pero tales riesgos son más comunes fuera del mundo desarrollado. Dentro de los mercados emergentes, las empresas pueden cocinar más libremente los libros para ofrecer una imagen más amplia de la rentabilidad. Una vez que la corporación está expuesta, experimenta una caída repentina en el valor.

Debido a que los mercados emergentes se consideran más riesgosos, tienen que emitir bonos que pagan tasas de interés más altas. El aumento de la carga de la deuda aumenta aún más los costos de endeudamiento y fortalece el potencial de bancarrota. Aún así, esta clase de activos ha dejado atrás gran parte de su pasado inestable. (Invertir en deuda de mercados emergentes tiene recompensas para ofrecer.)

Riesgo político

El riesgo político se refiere a la incertidumbre con respecto a las acciones y decisiones adversas del gobierno. Las naciones desarrolladas tienden a seguir una disciplina de libre mercado de baja intervención gubernamental, mientras que las empresas de mercados emergentes a menudo se privatizan a pedido.

Algunos factores adicionales que contribuyen al riesgo político incluyen la posibilidad de guerra, aumentos de impuestos, pérdida de subsidios, cambio de política de mercado, incapacidad para controlar la inflación y leyes sobre extracción de recursos. La inestabilidad política importante también puede provocar una guerra civil y el cierre de la industria, ya que los trabajadores se niegan o ya no pueden hacer su trabajo.

La línea de fondo

Invertir en los mercados emergentes puede producir rendimientos sustanciales en la cartera. Sin embargo, los inversores deben ser conscientes de que todos los altos rendimientos deben juzgarse dentro del marco de riesgo y recompensa. El desafío para los inversores es encontrar formas de sacar provecho del crecimiento de un mercado emergente y evitar la exposición a su volatilidad y otros inconvenientes.

Los riesgos antes mencionados son algunos de los más frecuentes que deben evaluarse antes de invertir. Desafortunadamente, sin embargo, las primas asociadas con estos riesgos a menudo solo pueden estimarse, en lugar de determinarse sobre una base concreta.