Aceites de referencia: Brent Blend, WTI y Dubai

Abra un periódico y hay muchas posibilidades de que encuentre una noticia sobre el precio del petróleo en una dirección u otra. Para el consumidor promedio, es fácil tener la impresión de que existe un mercado mundial singular para esta fuente de energía crucial.

En realidad, existen diferentes tipos de petróleo crudo, el líquido espeso y sin procesar que los perforadores extraen debajo de la tierra, y algunos son más deseables que otros. Por ejemplo, es más fácil para las refinerías fabricar gasolina y combustible diesel con crudo bajo en azufre o crudo “dulce” que el petróleo con altas concentraciones de azufre. El crudo de baja densidad, o "ligero", es generalmente favorable a la variedad de alta densidad por la misma razón.

De dónde viene el petróleo también hace la diferencia si eres un comprador. Cuanto menos costoso es entregar el producto, más barato es para el consumidor. Desde el punto de vista del transporte, el petróleo extraído en el mar tiene ciertas ventajas sobre los suministros terrestres, que dependen de la capacidad de las tuberías.

Debido a estos matices, los compradores de petróleo crudo, junto con los especuladores, necesitan una forma fácil de valorar el producto en función de su calidad y ubicación. Los puntos de referencia como Brent, WTI y Dubai / Oman cumplen este importante propósito. Cuando las refinerías compran un contrato Brent, tienen una buena idea de cuán bueno será el petróleo y de dónde vendrá. Hoy en día, gran parte del comercio mundial tiene lugar en el mercado de futuros, y cada contrato está vinculado a una determinada categoría de petróleo.

Debido a la naturaleza dinámica de la oferta y la demanda, el valor de cada punto de referencia cambia continuamente. A largo plazo, un marcador que se vendió con una prima a otro índice puede estar disponible de repente con un descuento.

Comprender los aceites de referencia

Los principales puntos de referencia

Hay docenas de diferentes puntos de referencia del petróleo, y cada uno representa el petróleo crudo de una parte particular del mundo. Sin embargo, el precio de la mayoría de ellos está vinculado a uno de los siguientes tres puntos de referencia principales:

Mezcla Brent

Aproximadamente dos tercios de todos los contratos crudos en todo el mundo hacen referencia a Brent Blend, lo que lo convierte en el marcador más utilizado de todos. En estos días, "Brent" en realidad se refiere al petróleo de cuatro campos diferentes en el Mar del Norte: Brent, Forties, Oseberg y Ekofisk. El crudo de esta región es ligero y dulce, lo que los hace ideales para el refinado de combustible diesel, gasolina y otros productos de alta demanda. Y debido a que el suministro es a base de agua, es fácil de transportar a lugares distantes.

Intermedio del oeste de Texas (WTI)

WTI se refiere al petróleo extraído de pozos en los EE. UU. Y enviado por tubería a Cushing, Oklahoma. El hecho de que los suministros no tengan salida al mar es uno de los inconvenientes del crudo del oeste de Texas: es relativamente costoso enviarlo a ciertas partes del mundo. El producto en sí es muy ligero y muy dulce, lo que lo hace ideal para el refinado de gasolina, en particular. WTI sigue siendo el principal punto de referencia para el petróleo consumido en los Estados Unidos.

Dubai / Oman

Este crudo del Medio Oriente es una referencia útil para el petróleo de un grado ligeramente más bajo que WTI o Brent. Un producto de "canasta" que consiste en crudo de Dubai, Omán o Abu Dhabi, es algo más pesado y tiene un mayor contenido de azufre, lo que lo coloca en la categoría "agrio". Dubai / Oman es la principal referencia para el petróleo del Golfo Pérsico entregado al mercado asiático.

Figura 1

Brent es la referencia de aproximadamente dos tercios del petróleo comercializado en todo el mundo, con WTI como el punto de referencia dominante en los EE. UU. Y Dubai / Omán influyente en el mercado asiático.

Fuente: IntercontinentalExchange (ICE)

Importancia para el mercado de futuros

Hubo una vez en que los compradores compraban principalmente petróleo crudo en el "mercado spot", es decir, pagaban el precio actual y aceptaban la entrega en unas pocas semanas. Pero después de la crisis petrolera de fines de la década de 1970, las refinerías y los compradores del gobierno comenzaron a buscar una forma de minimizar el riesgo de aumentos repentinos de precios.

La solución llegó en forma de futuros de petróleo crudo, que están vinculados a un crudo de referencia específico. Con los futuros, los compradores pueden fijar el precio de un producto con varios meses o incluso años de anticipación. Si el precio del crudo de referencia aumenta significativamente, el comprador está mejor con el contrato de futuros. Muchos futuros se liquidan en efectivo, aunque algunos permiten la entrega física del producto.

Diferentes contratos de crudo se negocian en diferentes intercambios. Los futuros de Brent están disponibles en ICE Futures Europe, mientras que los contratos de WTI se venden principalmente en la Bolsa Mercantil de Nueva York o NYMEX. El influyente Contrato de Futuros de Petróleo Crudo de Omán (DME Omán) se ha comercializado en la Bolsa Mercantil de Dubai desde 2007. Estos contratos estipulan no solo dónde se perfora el petróleo, sino también su calidad.

Opciones crudas

Además de los futuros, los participantes del mercado también pueden invertir en opciones que están vinculadas a un punto de referencia de crudo en particular. Estos derivados son otra forma importante de ayudar a mitigar el riesgo de los precios. Si el valor de cierto marcador crudo se dispara, el propietario de una opción de compra tendría el derecho, aunque no la obligación, de comprar un número específico de barriles a un precio predeterminado.

Sin embargo, no todas las opciones vinculadas a un índice de referencia crudo se utilizan con fines de cobertura. Los especuladores también son actores importantes en el mercado, apostando a que los cambios en la oferta o la demanda elevarán o bajarán el precio de ciertos productos crudos.

Los inversores también pueden apostar sobre lo que sucederá con la diferencia, o la propagación, entre dos puntos de referencia. Los participantes generalmente analizan los fundamentos de una fuente de petróleo específica y adivinan si la brecha entre dos marcadores se ampliará o cerrará. Al igual que las opciones tradicionales de petróleo, estas "opciones de propagación" están disponibles en las principales bolsas.

El comercio tiende a ser particularmente pesado cuando uno de los dos puntos de referencia sufre una volatilidad inusual. Por ejemplo, las opciones de spread WTI-Brent en NYMEX experimentaron un volumen de comercio récord de 2011 a 2013 después de que un exceso en el crudo de EE. UU. Envió los precios de WTI en picada en relación con Brent.

La línea de fondo

El mercado del crudo es increíblemente diverso, y la calidad y la ubicación original del petróleo tienen un gran impacto en el precio. Debido a que son relativamente estables, la mayoría de los precios del petróleo crudo en todo el mundo están vinculados a los puntos de referencia Brent, WTI o Dubai / Omán.