Cómo la relación de paridad puede ayudar a descubrir acciones de valor

La relación precio-ganancias / crecimiento (PEG) de una acción puede no ser la primera métrica que se le ocurra cuando se debata la debida diligencia o el análisis de acciones, pero la mayoría estaría de acuerdo en que la relación PEG ofrece una imagen más completa de la valoración de las acciones que simplemente viendo la relación precio / ganancias (P / E) de forma aislada.

El índice PEG se calcula fácilmente y representa el índice del P / E con respecto a la tasa de crecimiento esperada de ganancias por acción (EPS) futuras de una empresa.

Relación PEG = relación P / E / tasa de crecimiento de EPS

Para llevar clave

• La relación PEG, que mide el precio de las acciones con respecto al crecimiento, puede ser una herramienta útil cuando se investigan acciones de valor.
• La relación P / E, que analiza el precio de una acción en relación con las ganancias finales, puede ser una medida útil para evaluar la salud de una empresa.
• Las ganancias futuras estimadas, que reflejan las expectativas de crecimiento, también son una métrica importante para la evaluación del stock.
• Pero la relación PEG analiza ambos factores, comparando las ganancias pasadas de una acción, en relación con el precio, con las expectativas de ganancias futuras, por lo tanto, presenta una imagen más completa de la acción y la perspectiva de la compañía.

Relación PEG y Valoración

Una acción común es un reclamo de ganancias futuras. La tasa a la que una empresa aumentará sus ganancias en el futuro es uno de los factores más importantes para determinar el valor intrínseco de una acción. Esa tasa de crecimiento futuro representa los precios de mercado diarios en los mercados de valores de todo el mundo.

La relación P / E nos muestra cuánto valen las acciones en comparación con las ganancias pasadas. La mayoría de los analistas usan las ganancias finales de 12 meses para calcular la parte inferior de la relación P / E. Se pueden hacer ciertas inferencias mirando la relación P / E. Por ejemplo, las altas relaciones P / E representan acciones de crecimiento, mientras que las bajas destacan acciones orientadas al valor.

Ejemplo de cálculo de PEG

ABC Industries tiene un P / E de 20 veces ganancias. El consenso de todos los analistas que cubren las acciones es que ABC tiene un crecimiento de ganancias previsto del 12% en los próximos cinco años. Su relación PEG es, por lo tanto, 20/12, o 1.66.

XYZ Micro es una empresa joven con un P / E de 30 veces ganancias. Los analistas concluyen que la compañía tiene un crecimiento de ganancias previsto del 40% en los próximos cinco años. Su relación PEG es 30/40, o 0.75.

Ratio de PEG

Cómo interpretar la relación PEG

Usando los ejemplos anteriores, la relación PEG nos dice que el precio de las acciones de ABC Industries es más alto que el crecimiento de sus ganancias. Esto significa que si la empresa no crece a un ritmo más rápido, el precio de las acciones disminuirá. El índice de PEG de XYZ Micro de 0.75 nos dice que las acciones de la compañía están subvaluadas, lo que significa que está cotizando en línea con la tasa de crecimiento y el precio de las acciones aumentará.

La teoría de las acciones sugiere que el mercado de valores debe asignar una relación PEG de uno a cada acción. Esto representaría el equilibrio teórico entre el valor de mercado de una acción y su crecimiento de ganancias anticipado. Por ejemplo, una acción con un múltiplo de ganancias de 20 y 20% de crecimiento de ganancias anticipado tendría una relación PEG de uno.

Los resultados de la relación PEG mayores que uno sugieren uno de los siguientes:

• La expectativa de crecimiento del mercado es mayor que las estimaciones de consenso.
• La acción está actualmente sobrevaluada debido a la mayor demanda de acciones.

Los resultados de la relación PEG de menos de uno sugieren uno de los siguientes:

• Los mercados están subestimando el crecimiento y las acciones están infravaloradas.
• Actualmente, las estimaciones de consenso de los analistas son demasiado bajas.

Uso de la relación PEG para comparar industrias

Una gran característica de la relación PEG es que al incorporar las expectativas de crecimiento futuro en la mezcla, podemos comparar las valoraciones relativas de diferentes industrias que pueden tener relaciones P / E prevalecientes muy diferentes. Esto facilita la comparación de diferentes industrias, que tienden a tener sus propios rangos históricos de P / E. Por ejemplo, aquí hay un vistazo a la valoración relativa de una acción biotecnológica y una compañía petrolera integrada.

Biotech Stock ABC cotiza con una relación P / E de 35 veces. Su tasa de crecimiento proyectada a cinco años es del 25%, lo que sitúa su índice de PEG en 1.4. Mientras tanto, Oil Stock XYZ cotiza a 16 veces las ganancias y tiene una tasa de crecimiento proyectada de cinco años del 15%. Su relación PEG es 1.07.

Aunque estas dos compañías ficticias tienen valoraciones y tasas de crecimiento muy diferentes, la relación PEG nos permite hacer una comparación de manzanas a manzanas de las valoraciones relativas. ¿Qué se entiende por valoración relativa? Es una forma matemática de preguntar si una acción específica o una industria amplia es más o menos costosa que un índice de mercado amplio, como el S&P 500 o el Nasdaq.

Por lo tanto, si el S&P 500 tiene una relación P / E actual de 16 veces las ganancias finales y la estimación promedio del analista para el crecimiento futuro de las ganancias en el S&P 500 es del 12% en los próximos cinco años, la relación PEG del S&P 500 sería ( 16/12), o 1.33.

Con la relación PEG, es posible comparar las valoraciones de dos industrias muy diferentes y ver cómo se mantienen, en relación con un punto de referencia de la industria como el S&P 500.

Riesgo de estimar ganancias futuras

Cualquier punto de datos o métrica que use supuestos subyacentes puede estar abierto a interpretación. Esto hace que la relación PEG sea más una variable fluida y una que se usa mejor en rangos en lugar de absolutos.

La razón por la cual la tasa de crecimiento a cinco años es la norma en lugar de las estimaciones a un año es para ayudar a suavizar la volatilidad que comúnmente se encuentra en las ganancias corporativas debido al ciclo económico y otros factores macroeconómicos. Además, si una empresa tiene poca cobertura de analistas, puede ser difícil encontrar buenas estimaciones a futuro.

El inversor emprendedor puede experimentar con el cálculo de las proporciones de PEG en una variedad de escenarios de ganancias en función de los datos disponibles y sus propias conclusiones.

Las acciones que pagan altos dividendos pueden sesgar la relación PEG ya que la relación no tiene en cuenta los ingresos obtenidos por los inversores; como tal, la relación PEG es más útil cuando se habla de acciones que no son grandes dividendos.

Mejores usos para el PEG

La relación PEG es más adecuada para acciones con poco o ningún rendimiento de dividendos. Esto se debe a que la relación PEG no incorpora los ingresos recibidos por el inversor. Por lo tanto, la métrica puede dar resultados inexactos para una acción que paga un dividendo alto.

Considere el escenario de una empresa de energía que tiene poco potencial para el crecimiento de las ganancias. Las estimaciones de los analistas pueden ser un crecimiento del cinco por ciento, en el mejor de los casos, pero existe un flujo de caja sólido proveniente de años de ingresos constantes. La compañía ahora está principalmente en el negocio de devolver efectivo a los accionistas. El rendimiento del dividendo es del cinco por ciento. Si la compañía tiene una relación P / E de 12, los pronósticos de bajo crecimiento pondrían la relación PEG de las acciones en 12/5, o 2.50.

Un inversor que eche un vistazo superficial podría concluir fácilmente que se trata de una acción sobrevaluada. El alto rendimiento y el bajo P / E hacen una acción atractiva para un inversionista conservador enfocado en generar ingresos. Asegúrese de incorporar los rendimientos de dividendos en su análisis general. Un truco es modificar la relación PEG agregando el rendimiento de dividendos a la tasa de crecimiento estimada durante los cálculos.

Aquí hay un ejemplo de cómo agregar el rendimiento de dividendos a la tasa de crecimiento durante el cálculo de PEG. La empresa de servicios energéticos tiene una tasa de crecimiento estimada de aproximadamente cinco por ciento, un rendimiento de dividendos de cinco por ciento y una relación P / E de 12. Para tener en cuenta el rendimiento de dividendos, puede calcular la relación PEG como (12 / (5+ 5)), o 1.2.

Reflexiones finales sobre el uso del PEG

Una investigación de acciones exhaustiva y reflexiva debe incluir una comprensión sólida de las operaciones comerciales y financieras de la empresa subyacente. Esto incluye saber qué factores están usando los analistas para llegar a sus estimaciones de la tasa de crecimiento, qué riesgos existen con respecto al crecimiento futuro y las propias previsiones de la compañía para los retornos de los accionistas a largo plazo.

Los inversores siempre deben tener en cuenta que el mercado puede, a corto plazo, ser cualquier cosa menos racional y eficiente. Si bien a largo plazo las acciones pueden estar constantemente dirigiéndose hacia sus PEG naturales de uno, los temores a corto plazo o la codicia en los mercados pueden poner preocupaciones fundamentales en el segundo plano.

Cuando se usa de manera consistente y uniforme, la relación PEG es una herramienta esencial que agrega dimensión a la relación P / E, permite comparaciones en diversas industrias y siempre está buscando valor.